WWW.DISS.SELUK.RU

Ѕ≈—ѕЋј“Ќјя ЁЋ≈ “–ќЌЌјя Ѕ»ЅЋ»ќ“≈ ј
(јвторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |

ЂЅјЌ ќ¬— »≈ —»—“≈ћџ ѕќЋ№Ў» » –ќ——»»: Ќј ѕ”“» ¬«ј»ћќƒ≈…—“¬»я » —ќ“–”ƒЌ»„≈—“¬ј »«ƒј“≈Ћ№—“¬ќ —јЌ “-ѕ≈“≈–Ѕ”–√— ќ√ќ √ќ—”ƒј–—“¬≈ЌЌќ√ќ ”Ќ»¬≈–—»“≈“ј Ё ќЌќћ» » » ‘»ЌјЌ—ќ¬ 2011 ЅЅ  65.262 Ѕ 23 2 ...ї

-- [ —траница 4 ] --

. Kamiski P. Wprowadzenie spki na GPW. Materiay z seminarium nt: Bliej kapitau, Olsztyn 20.11.2001.

8. Karolyi G. Why Do Companies List Shares Abroad? A Survey of the Evidence and its Managerial Implications // Financial Markets, Instytutions & Instruments. Ц 1998. Ц є 7;

New York: University Salomon Center, 1998.

9. Michalski M. Status akcjonariusza spki publicznej (cz. I) // Nasz Rynek Kapitaowy. Ц 2000. Ц є 3.

10. Nowaczyk T. Warunki powodzenia nowej emisji akcji giedowych spek publicznych latach 1995Ц1996. Studia z finansw przedsibiorstw. Ц Pozna: AE, 1998.

11. Schneider C.W. Going public: practise, procedure and consequnces. Ц New York:

Bowne, 1995.

12. Smith C. Raising capital: Theory and evidence // Midland Corporate Finance Journal. Ц Vol. 4. Ц 1986. Ц є 1.

1. hiel S., Zwoliski Z. Akcje i obligacje publicznym obrocie. KPWiG, www.kpwig.gov/publikacje, z dn. 21.10.2005.

14. Praca zbiorowa ekspertw B O. Droga na gied. Jak przygotowa spk do emisji publicznej. Ц Warszawa: Wyd Difin, 2008.

15. Pagano M., Panetta F., Zingales L. Why Do Companies Go Public ?, An Empirical Analysis // The Journal of Finance. Ц 1998. Ц є 1.

16. Ritter J.R. The cost of going public // Journal of Financial Ecomimics. Ц 1987. Ц є 19. Ц P. 269-281.

17. Samuelson W.F., Marks S.G. Ekonomia Menederska. Ц Warszawa: Wyd. PWE, 1998.

18. Sierant A. Jak zosta spk giedow. Wyd. Oficjalne Giedy Papierw Wartociowych. Ц Warszawa, 1999.

19. Wiley Blowers i in. The Ernst and Young Guide to taking your company public. Ц New York: John Wiley & Sons, 1995.

. Wyszyski A. Kalkulacja efektw wynikajcych z wejcia spek drobiarskich na gied papierw wartociowych w warunkach integracji Polski z Uni Europejsk, w Rachunkowo zarzdcza i controlling w warunkach integracji z Uni Europejsk pod red. E. Nowak. Ц Wrocaw: Wyd. AE im. O. Langego we Wrocawiu, 2004.

21. Zingales L. Insider Ownership and the Decision to Go Public // Review of Economic Studies. Ц 1995. Ц є 62.

dziewidziesitych Narodowy Bank Polski dla Europejskiego banku Centralnego www.case.com.pl: Kornasiewicz A, Pugacewicz Ц Kowalska I., Znaczenie prywatyzacji dla rozwoju sektora bankowego.

23. www.pkobp.pl: Prospekt emisyjny Banku Pekso BP 2004.

24. www.kpmg.co.uk: Mergers&Acquiaitions a Global Research Report 1999.

1.8. ‘ќ–ћџ ќЅ≈—ѕ≈„≈Ќ»я ‘»ЌјЌ—ќ¬џ’ “–≈Ѕќ¬јЌ»…

ѕќЋ№— »’ ЅјЌ ќ¬ ¬ ќ“ЌќЎ≈Ќ»я’ —  Ћ»≈Ќ“јћ»*

Ѕанк €вл€етс€ юридическим субъектом, действующим на основании решений, которые дают право осуществл€ть банковскую де€тельность, предусматривающую существование риска дл€ средств, переданных ему на услови€х возвратности. Ѕанки €вл€ютс€ институтами общественного довери€. ќни действуют исход€ из мотива получени€ экономической выгоды. Ёти две сферы де€тельности объедин€ет стремление обеспечить безопасность проводимой де€тельности.

ќсновой правильного функционировани€ €вл€етс€ соответствующа€ политика в сфере гарантий. ’оз€йственна€ практика, а также развитие финансового рынка привели к по€влению целой гаммы гарантий, завис€щих от вида банковской де€тельности и клиента. — целью обеспечени€ долга банк может потребовать гарантий, предусмотренных в √ражданском кодексе, а также в вексельном праве или же на основе общеприн€тых правил, повсеместно используемых в государственном и внешнем обороте. „аще всего, однако, форму гарантии банк определ€ет на основании консультаций с должником.

ѕри выборе формы обеспечени€ предусмотрены различные критерии:

- кредитна€ истори€ должника;

- вид и размер долга;

- определнный сторонами договора срок уплаты долга;

- финансовое и материальное положение должника;

- юридический статус замщика (частное лицо, юридическое лицо, организационный субъект, не имеющий права субъектности, но владеющей юридической дееспособностью);

- трудовые затраты банка и возможность должника удовлетворить требовани€ банка.

Ѕанковска€ де€тельность Ѕанки осуществл€ют различные виды банковской де€тельности, которые можно разделить на две группы:

1. ƒе€тельность, котора€ осуществл€етс€ исключительно банками.

2. ƒе€тельность, котора€ может осуществл€тьс€ как банками, так и иными ≈сли де€тельность осуществл€етс€ банками, то она называетс€ банковской, с другой стороны, если данные действи€ выполн€ет иной субъект, то она уже не €вл€етс€ банковской.

Ѕанковские услуги €вл€ютс€ де€тельностью, подлежащей лицензированию, и, согласно Ѕанковскому праву, их могут предоставл€ть исключительно банки. Ѕанковска€ де€тельность дат банкам определнные привилегии. Ѕанковска€ де€тельность, которой могут заниматьс€ исключительно банки, описана в ст. 5 «акона о Ѕанковском праве.   ней относ€тс€:

* јвтор Ц ћ. «апоточна€ (Marcelina Zapotoczna), доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела ¬арминско-ћазурского университета (ќльштын, ѕольша).

прим денежных вкладов (до востребовани€ или же срочных) и ведение счетов по этим вкладам;

ведение других банковских счетов (хранение средств на частных счетах, ведение расчтных операций по поручению владельцев счетов Ц кроме кредитных счетов);





предоставление кредитов;

предоставление и подтверждение банковских гарантий, а также открывание и подтверждение аккредитивов;

эмисси€ банковских ценных бумаг;

ведение банковских денежных расчтов (наличный чек, перерасчтный чек, поручение перевода, поручение уплаты, расчтна€ карта);

выдача инструментов электронных денег (электронные деньги).

¬ более широком смысле к банковским услугам относ€тс€ следующие действи€:

предоставление банковских ссуд;

ведение чековых и вексельных операций, а также операций, предметом которых €вл€ютс€ так называемые варранты (варрант св€зан со складской квитанцией);

выдача расчтных карт и проведение операций с их использованием;

приобретение и реализаци€ денежных об€зательств;

хранение предметов и ценных бумаг, а также предоставление сейфовых купл€ и продажа валюты;

предоставление и подтверждение поручительств (чтобы юридические действи€ были безопасны, необходима юридическа€ причина, котора€ определ€ет вид транзакции и имеет вли€ние на форму поручительства);

выполнение поручаемых действий, св€занных с эмиссией ценных бумаг (например, банкам поручаетс€ субэмисси€ услуг, с допускаемым следствием инвестиционной субэмиссии);

посредничество в проведении денежных переводов, а также расчтов в обороте девизных валют.

ƒействи€, которые банки могут осуществл€ть, но которые в трактовании Ѕанковского права не €вл€ютс€ банковскими операци€ми:

приобретение акций или прав, с ними св€занных, доли в других юридических субъектах и инвестиционных фондах;

эмисси€ ценных бумаг (акций своего банка, облигаций);

создание об€зательств, св€занных с эмиссией ценных бумаг;

ведение оборота ценными бумагами (купл€, продажа);

проведение на услови€х, оговоренных с должником, замены долга на элементы его имущества.

«амена долгового об€зательства на элементы имущества должника проводитс€ в ситуации, когда должник не может вернуть долг. ¬ такой ситуации банку переход€т права на недвижимость, которую он должен продать в течение не более 5 лет с момента получени€ этой недвижимости, а остальные составл€ющие имущества Ц в течение не более 3 лет с момента их получени€. Ѕанки не могут аккумулировать имущество Ц они должны его продать. Ёто не касаетс€ ситуаций, в которых полученные таким образом составл€ющие элементы имущества будут использованы дл€ ведени€ собственной де€тельности банка;

приобретение и продажа недвижимости;

предоставление консультационных услуг, касающихс€ финансовых вопросов (не имеющих св€зи с деньгами);

банки могут предоставл€ть сертификационные услуги в сфере электронной подписи;

предоставление прочих финансовых услуг, предметом которых €вл€ютс€ деньги.

ƒействи€, которые банк выполн€ет, но которые не относ€тс€ к группе банковских операций, не предусматривают возможности выставлени€ банковского требовани€ об уплате задолженности. ¬ св€зи с этим, не существует возможности выставить их против стороны, участвующей в банковской операции или лица-поручител€ этой операции.

”довлетворение финансовых требований банка јнализ видов обеспечений, которые используютс€ банками, лучше всего начать с наиболее общей классификации, раздел€ющей их на юридические, экономические и психологические:

ридические обеспечени€ имеют наибольшее значение. Ёто обеспечени€ в пр€мом значении этого слова. ќни имеют форму определнных юридических институтов, не об€зательно регулируемых законом (например, отчуждение дл€ обеспечени€, залоговые обеспечени€, которые сформировались в процессе хоз€йственного оборота).

2. Ёкономические обеспечени€, их целью €вл€етс€ предоставление реальной возможности банкам взыскать оплату долга.

3. ѕсихологические обеспечени€, их целью €вл€етс€ определение так называемой платжной морали должника (добросовестности, честности, своевременности в регулировании своих об€зательств перед кредиторами, в т.ч. банком). ƒолжник оцениваетс€ только по истечении определнного времени его де€тельности [5].

Ќаиболее существенным €вл€етс€ разделение обеспечений долгов, используемое в обороте:

Ћичное обеспечение.

¬ещевое обеспечение.

ќбеспечение долга, используемое в банковской практике.

ќбеспечение долга как элемент конструкции содержани€ договоров в хоз€йственном обороте.

Ћичное обеспечение характеризуетс€ персональной ответственностью лица, устанавливающего обеспечение. ќно св€зано с несением полной личной ответственности за уплату долга, которое касаетс€ как имеющегос€ в момент получени€ долга имущества, так и имущества, которым должник вскоре начнет владеть. —реди личных обеспечений можно выделить: вексель in blanco, вексельное поручительство (awal), поручительство, предоставленное на основании норм гражданского кодекса, банковские гарантии, перевод долга, присоединение к кредитному долгу.

¬ещевое обеспечение ограничивает ответственность лица, давшего обеспечение, до отдельных частей е имущества или имущества третьего лица в виде недвижимого и движимого имущества, а также некоторых прав.   ним относ€тс€: залог, банковский регистровый залог, залог на правах, отчуждение на обеспечение, залог, отчуждение, блокирование средств на банковском счете, ипотека.

¬ практическом смысле пон€тие обеспечени€ не тождественно каталогу средств, традиционно относ€щемус€ к так называемым вещевым и личным обеспечени€м. Ёти две группы обеспечений формируют каталог юридических средств, име€ более или менее определнную юридическую структуру и, как правило, соответствующие юридические нормативы (например, поручительство, залог, ипотека, отчуждение на обеспечение) [5]. »х можно назвать институциональным обеспечением.

≈сли же элементы обеспечени€ служат другим юридическим или экономическим цел€м, то они не имеют институционального характера и называютс€ нетипичными институциональными (например, полномочие, цесси€ долга). —амо обеспечение €вл€етс€ только вторичным эффектом их использовани€. »нституциональные обеспечени€ дополн€ютс€ группой обеспечений, имеющих значительную специфику. ќни формируютс€ на основании отмеченных в банковской практике предпочтений. »сточники предпочтений не одинаковы. »х отличие зависит от уровн€ и операционной специализации банков, доминировани€ определнной группы должников, их имущественной структуры.

«акон о банковском праве об€зует удерживать платежную ликвидность, соответствующую размерам и видам де€тельности таким способом, чтобы она гарантировала выполнение всех денежных об€занностей согласно со сроками их уплаты. Ѕанки должны обеспечить безопасность сберегаемых ими денежных средств.

¬ ст. 93 Ѕанковского права представлена цель обеспечени€ долга, кото ра€ возникает из банковской де€тельности. ѕри этом банк может требовать обеспечение, предусмотренное √ражданским кодексом, ¬ексельным правом, а также прин€тыми во внутреннем и заграничном обороте обыча€ми. Ѕолее того, банк может вычесть со своего долга задолженность, срок уплаты которой еще не наступил, если должник находитс€ в состо€нии ликвидации, а также во всех тех случа€х, когда банк имеет право требовать свои об€зательства перед наступлением срока уплаты. —одержание ст. 101 и 102 Ѕанковского права предусматривает разные формы обеспечени€ задолженности:

1. ѕутм перенесени€ должником на им€ банка права собственности на движимое имущество или ценные бумаги до момента уплаты долга вместе с соответственными процентами.

2. ѕередача определнной суммы в злотых или в другой конвертируемой валюте в собственность банка. Ѕанк об€зан вернуть эту сумму после возвращени€ ему долга вместе с соответственными процентами. ќднако он не должен возвращать часть полученной суммы, равной невозвращенной сумме долга, а также процентов и прочих затрат банка, св€занных с возвратом долга.

—тать€ 93 Ѕанковского права не ограничивает выбора банком исключительно обеспечений, регулируемых действующим в данный момент правом.

Ѕанки могут принимать разного рода обеспечени€ дл€ укреплени€ собственных требований, не об€зательно происход€щих исключительно из банковских операций. Ёто дат возможность введени€ новых видов кредитного обеспечени€.

Ќормы банковского права позвол€ют банкам устанавливать обеспечение как при предоставлении кредита, ссуды, или гарантии, так и при открытии аккредитива, или же после их предоставлени€. Ёта втора€ возможность может использоватьс€, если выплата долга находитс€ под угрозой по причине неудовлетворительного имущественного состо€ни€ должника. ¬ таком случае, банк может потребовать [5]:

обеспечени€ долга, если банк изначально не прин€л требуемого обеспечени€;

дополнительного обеспечени€, кроме уже установленного, если с точки зрени€ банка прежде установленное обеспечение не отвечает в достаточной мере интересам банка.

Ќормы «акона Ѕанковского права предоставл€ют четко определенную возможность использовани€ банками обеспечений, предусмотренных действующей юридической системой, и употребление их в соответствии с прин€тыми обыча€ми, как в ѕольше, так и за рубежом. Ѕанк может аннулировать задолженность, срок уплаты которой еще не наступил, если должник находитс€ в состо€нии ликвидации, а также во всех тех случа€х, когда банк имеет право требовать свои об€зательства перед наступлением срока уплаты. Ќе допускаетс€ изымать суммы, которые как предмет взыскани€ предназначены дл€ обеспечени€ налоговых платежей. Ѕанк может обеспечить задолженность путм установлени€ одного из нескольких обеспечений или же использовать решение, заключающеес€ в одновременном установлении нескольких обеспечений. ¬ыбор обеспечени€ принадлежит банку, что вполне обоснованно.

ѕотенциальный кредитополучатель обычно задатс€ вопросом, какой вид обеспечени€ потребует банк. ¬ соответствии со ст. 70 Ѕанковского права предоставление кредита банком осуществл€етс€ в зависимости от кредитоспособности должника, установлени€ соответственного обеспечени€ уплаты кредита в случае, если кредитополучатель добровольно не урегулировал требуемых кредитных об€зательств.

 редитоспособностью называетс€ возможность уплаты полученного кредита вместе с процентами в определенный договором срок.  редитополучатель об€зан предоставить по требованию банка документы и информацию, необходимые дл€ проведени€ оценки кредитоспособности.  редитополучатель об€зан предоставить возможность банку проводить вс€ческие действи€, св€занные с оценкой его финансового и экономического состо€ни€, а также контроль за использованием и возвратом кредита. Ѕанки, предоставл€ющие кредиты, используют разные формы обеспечений: регистровый залог, обыкновенный залог, ипотека, поручительство, вексель, отчуждение на обеспечение. Ёти виды обеспечени€ используютс€ альтернативно, но иногда и в совокупности (т.е. больше, чем один вид), в зависимости от размера доходов должника, от размера кредита и установленного способа возврата. Ќормы Ѕанковского права не регулируют использование и подбор форм обеспечени€ уплаты кредита. ќчевидно, что лицо, не располагающее полной кредитоспособностью, кредит не получит.

ѕри ипотечном кредитовании поручение используетс€ редко по причине специфики самого ипотечного кредита. ƒругим важным вопросом €вл€етс€ срок возврата кредита, который €вл€етс€ об€зательным договорным сроком дл€ сторон контракта (ст.75a Ѕанковского права). Ѕанк не имеет права требовать от должника досрочного возврата кредита, но также может не согласитьс€ с досрочным окончанием договорного срока.  редитополучатель может вернуть долг перед окончанием срока. “ака€ возможность может зависеть от необходимости уплаты комиссионных по этому поводу, т.е. по причине досрочной уплаты кредита.  аждый банк на основании кредитного договора может выставить банковский исполнительный лист (ст. 96 Ѕанковского права), которому суд предоставл€ет оговорку выполн€емости, а кредитополучатель не имеет на это никакого вли€ни€. ¬зысканием долга занимаетс€ судебный исполнитель.

ќдним из главных критериев выбора формы обеспечени€ долга €вл€етс€ срок его уплаты. ¬ зависимости от вида долга (кратко- или долгосрочный) выбираетс€ обеспечение, поскольку использование обеспечений дл€ краткосрочных об€зательств не всегда уместны в случае долгосрочных. ѕри краткосрочных долговых об€зательствах банки используют более дешвые и менее трудомкие виды обеспечений. ƒолго- и среднесрочные об€зательства чаще всего обеспечиваютс€ путм установлени€ ипотеки или залога под долгосрочные ценные бумаги.

ƒругим существенным вопросом при выборе формы обеспечени€ €вл€етс€ статус должника. ƒолжником может быть физическое или юридическое лицо, а также субъект, не имеющий правосубъектности, но имеющий правоспособность. ¬ ситуации, когда должником €вл€етс€ физическое лицо, банк определ€ет социальное положение. ≈сли должник находитс€ в браке, банк определ€ет, имеетс€ ли между супругами законный имущественный союз, или же имущественный раздел. ≈сли супруги объединены имущественным союзом, тогда банк требует согласи€ супругов на получение кредита. ¬ случае кредитовани€ юридического лица на выбор обеспечени€ вли€ет вид юридического лица, например, јќ или ќќќ, или кооператив.

—ледующей существенной проблемой €вл€етс€ вид осуществл€емой де€тельности. Ётот вопрос вли€ет на вид имущества, которое может быть основой дл€ обеспечени€ долга. »мущественна€ структура субъектов, ведущих промышленную де€тельность, отличаетс€ от структуры субъектов, занимающихс€ торговой или сельскохоз€йственной де€тельностью.

—ущественной также €вл€етс€ форма долга. ѕри выборе обеспечени€ банк обращает внимание на реальную возможность удовлетворени€ своих требований. ѕоэтому главными дл€ банка €вл€ютс€ обеспечени€, благодар€ которым банк может удовлетворить свои требовани€ без необходимости проведени€ принудительного взыскани€ (например, отчуждение, залог под движимое имущество с оговоркой, об их переходе в собственность банка, в случае невозврата долга и прочее). ѕри получении обеспечени€ банк должен также проанализировать состав имущества, которое €вл€етс€ предметом обеспечени€: насколько легко его можно востребовать, его специфические свойства и прочее.

Ѕанк должен быть сведующим относительно правил проведени€ взыскани€ и об ограничени€х, предусмотренных √ражданским процессуальным кодексом [5].

ѕравовое обеспечение долга »нститут вексельного права в обеспечении банковских задолженностей ¬ексель €вл€етс€ Ђоткрытымї договором, созданным на основе вексельного права. ”частником договора может быть любое лицо, и его роль будет зависеть от того, в качестве кого он будет выступать в векселе в результате поставленной подписи [1]. Ќеполный вексель (in blanco) Ц это вексель, на котором в момент выставлени€ отсутствуют все, или хот€ бы один требуемый законом элемент, за исключением подписи. ѕоскольку необходимо доверие к особе, чь€ подпись находитс€ на векселе, банк использует такой вексель только в отношени€х с добропор€дочными лицами.

«начительно чаще банки используют вексел€ in blanco, дл€ которых заключаетс€ дополнительный договор, который называетс€ вексельной декларацией или вексельным договором. Ёто вексел€, которые поручают третьи лица и также не имеющие вексельной суммы и срока уплаты, а способ заполнени€ вексел€ банком описывает вексельна€ деклараци€. Ѕолее того, в декларации значитс€:

когда банк имеет право дозаполн€ть вексель, каким образом может рассчитать вексельную сумму, а также какой может быть установлен срок уплаты вексел€.

¬ексель in blanco может передаватьс€ с помощью индоссамента. Ёто означает, что векселем можно рассчитыватьс€.

оручительство ¬ гражданском праве известен договор поручительства, согласно которого поручитель об€зуетс€ перед кредитором выполнить об€зательство, в случае если должник не сделает этого сам. ƒеклараци€ поручител€ должна иметь письменную форму, иначе не будет иметь юридической силы (ст. 876). Ќорма из ст. 877 говорит об об€занности поручител€ выполнить об€зательство главного должника в ситуации поручительства за долг лица, которое не могло об€затьс€ по причине отсутстви€ правосубъектности. Ёта ситуаци€ имеет место, если поручитель знал или без проблем мог узнать об отсутствии правосубъектности на момент поручительства. ѕоручатьс€ за будущий долг можно до определнного размера. ќ размере об€зательства поручител€ решает размер об€зательства должника, а юридическое действие должника по отношению к кредитору, после установлени€ поручительства, не может увеличить размера ответственности поручител€. √ражданский кодекс в ст. 880 требует от кредитора без промедлени€ уведомить поручител€ о том, что должник опаздывает с уплатой долга. ¬ свою очередь, нормы ст. 885 требуют от поручител€, к которому обращаетс€ кредитор с требованием возврата долга, без промедлени€ уведомить об этом должника, требу€ от него прин€ть участие в этом деле. ≈сли поручительство было установлено и должник об этом знал, то в случае выполнени€ об€зательства должник должен без промедлени€ уведомить об этом поручител€. ≈сли бы этого не сделал, поручитель, который удовлетворил требовани€ кредитора, может требовать от должника возврата того, что он заплатил кредитору. ¬ ситуации смерти должника поручитель не может уповать на ограничение ответственности наследника, предусмотренное нормами наследственного права.

≈сли кредитор избавилс€ от обеспечени€ долга или доказательств, он несет по отношению к поручителю ответственность за возникший от этого ущерб.

”плата долга кредитополучателем может поручатьс€ другим частным или юридическим лицом. ”тверждение банком поручител€ наступает после проверки его финансовой ситуации (чаще всего это происходит на основании проверки справки с места работы и о доходах за определнный срок). ¬ ситуации, когда должник перестает возвращать долг, банк имеет право без промедлени€ потребовать от должника уплаты всей оставшейс€ суммы или обратитьс€ к обеспечению, установленному в форме поручительства. ѕоручитель не может уходить от об€занности уплаты долга, объ€сн€€ это незнанием норм права или же другими причинами, такими, например, как заключение дополнительного договора между ним и должником. ƒаже смерть должника не освобождает поручител€ от об€занности выполнить об€зательство перед банком в форме уплаты кредита.

 роме поручительства, предусмотренного √ражданским кодексом, польска€ юридическа€ система имеет также характерный дл€ вексельного права вид поручительства, называемый аваль. ¬ексельное поручительство €вл€етс€ отличающимс€ от поручительства институтом, которое регулируетс€ нормами гражданского права. Ќа об€зательство авалиста не вли€ет отсутствие вексельной способности выставл€ющего его субъекта. ќб€зательство вексельного поручительства имеет самосто€тельный и абстрактный характер, что облегчает использование этого института в кредитном обороте. ѕри предоставлении кредита существенным €вл€етс€ то, что кредитующий банк не должен анализировать юридические отношени€, соедин€ющие должника и вексельного поручител€ [11]. —огласно ст. 30 ¬ексельного права, уплату вексел€ можно обеспечить полностью или только до определенного размера. ¬ такой ситуации необходимым €вл€етс€ замещение соответствующей информации на векселе. ѕоручительство должно показывать, за кого оно предоставлено. ќтсутствие такой информации может означать, что оно установлено за выставител€ вексел€.

јваль обеспечивает уплату долга по векселю. јвалист отвечает за эмитента вексел€ в зависимости от самосто€тельно прин€того об€зательства. ћежду авалистом и эмитентом вексел€ (вексельным должником) по€вл€етс€ отношение, которое €вл€етс€ основой дл€ расчетов между сторонами. ¬ексельный поручитель не может ограничить своего поручени€ до определенного времени.

“акое поручение следует считать ничтожным, поскольку существует конфликт с правилом безусловного вексельного об€зательства [13]. —амой важной чертой вексельного поручени€ €вл€етс€ отсутствие возможности отказа от долга поручителем. ќтношение поручительства заканчиваетс€ тогда, когда выполнены вексельные об€зательства.

Ѕанковска€ гаранти€ ƒоговор банковской гарантии регулируетс€, прежде всего, нормами банковского права. ќпределнную значимость имеют также некоторые нормы √ражданского кодекса. Ѕанковска€ гаранти€ Ц это одностороннее об€зательство банка-гаранта. ¬ ситуации выполнени€ имеющем к этому право субъектом (получатель гарантии) определнных условий уплаты, банк выполнит денежное об€зательство на им€ получател€ гарантии Ц непосредственно или с использованием банка. ¬ышеупом€нутые услови€ уплаты могут быть подтверждены определенными документами, которые получатель прикрепл€ет к требованию уплаты определенной формы.

ѕредоставление и подтверждение банковской гарантии имеет письменную форму, иначе она не имела бы юридической силы (ст. 81). »з статьи 81 Ѕанковского права следует, что она не описывает существа банковской гарантии. —одержание за€влени€ банка, который предоставл€ет гарантию, регулирует распор€жение є 4 от 1998 года  омиссии Ѕанковского Ќадзора. Ёто распор€жение четко требует информацию о виде событи€, которое должно быть обеспечено гарантией. »з этих норм следует, что за€вление банка должно определ€ть:

сумму, до размера которой банк об€зуетс€ выполнить об€зательство перед получателем; валюту, в которой будет выполнено об€зательство банка; услови€ оплаты, подтверждающие выполнение об€зательства; решение о подчинении гарантии единым правилам, используемым в международном обороте. Ѕолее того, перевод долга по банковской гарантии может наступить только вместе с обеспеченным гарантией об€зательства переводом, а также определить срок действи€ гарантии, по истечении которого должен произойти возврат гарантийного документа, выставленного банком. Ѕанковское право определ€ет гарантию, дела€ е внекодексным договором, и относит гарантию к банковским операци€м. ѕредоставление гарантии происходит путм выполнени€ договора, заключенного между банком и другим лицом, так называемым заказчиком гарантии. «аказ предоставлени€ гарантии чаще всего поступает от лица, об€зательство которого должно быть обеспечено гарантией. ћеханизм действи€ банковской гарантии можно представить на простой схеме (рис. 1.16).

–ис. 1.16. ћеханизм функционировани€ банковской гарантии* * —оставлено автором.

—убъект ј обращаетс€ в Ѕанк Ѕ с просьбой предоставлени€ гарантии. ћотивом действий субъекта ј €вл€етс€ желание заключить торговый договор с субъектом ¬. ћежду субъектами ј и ¬ существует основное отношение гарантии. Ѕанк Ѕ предоставл€ет гарантию по просьбе субъекта ј, получателем которой €вл€етс€ субъект ¬. —ам договор, в свою очередь, охватывает обещание банка Ѕ, данное субъекту ¬, что ј будет себ€ вести определнным образом (например, уплатит цену за купленный товар). “аким образом, договор создат гарантийные отношени€ между гарантом (Ѕ) и получателем (¬). ¬ свою очередь отношение заказа гарантии существует между субъектами ј и Ѕ. ƒолжник ј дат заказ Ѕ, который он принимает [3].

Ѕанк может подтвердить об€зательство другого банка, возникающее из банковской гарантии; в таком случае требовани€ по гарантии можно направл€ть банку, который предоставил гарантию, или банку, который е подтвердил, или к обоим банкам вместе, до момента полного удовлетворени€ требовани€ кредитора (ст. 83). ќб€зательство банка всегда €вл€етс€ денежным об€зательством. Ѕанковска€ гаранти€ и предоставл€емые банком поручительства регулируютс€ нормами √ражданского кодекса.

ќт предоставлени€ банковской гарантии следует отличать распор€жение предоставлени€ банковской гарантии. –аспор€жение предоставлени€ гарантии, как правило, происходит от лица, об€зательство которого должно быть обеспечено гарантией.

ѕеречисление долга в счет обеспечени€ (цесси€) ѕеречисление будущих об€зательств на обеспечение кредита Ц очень попул€рный способ обеспечени€ долга, используемый на практике многими банками. ѕредмет договора перечислени€ может состо€ть из об€зательства клиента или третьего лица. — практической точки зрени€, самым ценным элементом договора €вл€етс€ его предмет Ц возможность использовани€ в обороте будущих об€зательств. Ѕудущие об€зательства не были однозначно представлены в каком-либо юридическом акте. Ёто пон€тие рассматривает, например, √ражданский кодекс (ст. 306 2). ¬ св€зи с этим существуют значительные отличи€ во взгл€дах на этот вопрос.

¬иды будущих об€зательств [8]:

1. ќб€зательства, которые в день заключени€ договора не существовали, но могут по€витьс€ в будущем, например, перечислени€ об€зательства по будущему договору. ќб€зательства, которые относ€тс€ к этому виду, иногда называют надеждой, что об€зательство по€витс€, поскольку нет ни одной предпосылки, свидетельствующей о по€влени€ об€зательства.

ѕродажа этих об€зательств не €вл€етс€ перечислением в соответствии с нормами √ражданского кодекса. ƒоговор о перечислении об€зательств данного типа относитс€ к нестандартным договорам.

2. ќб€зательства, которые принадлежат цеденту в силу уже заключенных договоров, но уплата по которым (согласно с услови€ми этих договоров) наступит в будущем, например, перечисление периодических об€зательств, действующих на основании договора найма.

3. ”словные об€зательства, т.е. такие, по€вление которых зависит от будущего событи€, например, об€зательство по банковской гарантии.

4. —рочные об€зательства по€вл€ютс€ в момент наступлени€ определенного времени.

«амена должника в долговых отношени€х как форма обеспечени€ долга Ќормы √ражданского права1 (ст. 519) определ€ют переход долга как договор, в силу которого третье лицо вступает на место изначального должника, а должник освобождаетс€ от долга. ѕереход долга может произойти путм заключени€ договора между кредитором и третьим лицом по согласию должника (свое согласие должник может дать любой из сторон), а также на основании договора между должником и третьим лицом по согласию кредитора (свое согласие кредитор может дать любой из сторон). ƒоговор тер€ет силу, если кредитор не знал, что третье лицо, вступающее на место должника, неплатежеспособно.

ƒоговор перехода долга должен иметь письменную форму так же, как и разрешение кредитора на переход долга. ѕереход долга не приводит к изменени€м в долговых отношени€х, мен€етс€ только субъект долга.   субъекту, вход€щему на место должника, переход€т все его об€зательства. –азрешение может быть выражено как перед заключением договора о переходе долга, так и после.  ажда€ из сторон, участвующих в договоре перехода долга, может назначить лицо, чье разрешение будет необходимо дл€ полного перехода долга. ≈сли правомочность договора о переходе долга зависит от согласи€ должника, а должник его не выразил, считаетс€, что договор был не заключен. ≈сли же сила договора зависит от согласи€ кредитора, а кредитор его не даст, то сторона, на которую согласно договору должен был перейти долг, отвечает перед должником за то, что кредитор будет от него требовать выполнени€ об€зательства [6]. «аключение «акон от 23 апрел€ 1964 г. √ражданский кодекс (Dz. U. Nr 14 poz. 93 z pn. zm).

—т. 519-525.

договора о переходе долга влечет за собой определенные последстви€, т.е. если об€зательство было обеспечено поручительством или ограниченным имущественным правом, установленным третьим лицом, поручительство или ограниченное имущественное право тер€ет свою силу в момент перехода долга, разве что поручитель или третье лицо дадут согласие на продление действи€ обеспечени€ (ст. 525).

¬хождение в права и об€занности должника означает, что к об€зательствам со стороны должника подключаетс€ третье лицо, имеющее характер солидарного должника. Ёто €вл€етс€ кумул€тивным переходом долга, которое может произойти на основе договора или закона.

ќтчуждение и залог в обеспечение ќтчуждение и залог стали в последнее врем€ очень попул€рными обеспечени€ми кредитов. √лавна€ разница между этими формами обеспечени€ заключаетс€ в том, что в случае отчуждени€ с формальной стороны владельцем предмета обеспечени€ €вл€етс€ банк (хот€ предмет обеспечени€ практически остаетс€ в пользовании должника, например, автомобили, товары на складе), а в случае залога Ц должник [10]. ¬ ситуации отчуждени€ или залога на автомобили, кредитополучатель не имеет права продать предмет, €вл€ющийс€ обеспечением. ≈сли предметом обеспечени€ €вл€ютс€ товары, то кредитополучатель может их продать и на их место купить новые (другие), имеющие ту же стоимость. ѕод залог можно отдать движимое имущество или права, если их можно продать. «алог можно использовать с целью обеспечени€ будущих или условных об€зательств. ƒл€ установлени€ залога необходим договор между владельцем и кредитором.  редитополучатель может отдать под залог свои паи в обществе. ¬ такой ситуации банк получает непосредственный доступ к элементам имущества предпри€ти€ [2].

—ущественные изменени€ в сфере функционировани€ института залога были введены в 1996 г. «аконом о регистровом залоге и регистре залогов. ÷ентральный регистр залогов должен защитить банки от многократно заложенных должниками вещей.  редитополучатель не может несколько раз отдать под залог ту же вещь. Ќеудобство использовани€ этого вида обеспечени€ св€зано с дополнительными затратами на занесение предмета обеспечени€ в регистр, а после уплаты кредита Ц аннулирование этой записи. –егистровый залог прекращает действовать и аннулируетс€ по истечении двадцати лет от момента его занесени€ в регистр, разве что стороны решат удерживать залог и дальше, но не дольше чем дес€ть лет и в регистр залогов будет внесено изменение залогового договора. —уд аннулирует залог самосто€тельно (ст. 18a «акона от 5 сент€бр€ 2008 г. об изменени€х закона, об изменении других законов) [18]. ¬ случае прекращени€ действи€ регистрового залога, он должен быть вычеркнут из регистра залогов. Ёта процедура, с другой стороны, ведт к прекращению действи€ залога, разве что он прекратил сво действие ранее.

ќтчуждение часто используетс€ в случае так называемой продажи в рассрочку.  редитополучатель, несмотр€ на то, что на прот€жении всего периода уплаты кредита может пользоватьс€ купленным товаром, Ц формально станет его владельцем только после уплаты последней части долга.   этому времени законным владельцем купленного предмета €вл€етс€ кредитующий покупку банк.

»потека »потека дат право реализовать требовани€ на недвижимость, име€ при этом первоочередное право по отношению к другим личным кредиторам владельца недвижимости. »потека на недвижимость считаетс€ хорошим, хот€ и не всегда абсолютно эффективным способом обеспечени€ кредита [4]. Ќормы «акона об актах вечного пользовани€ и ипотеки не запрещают устанавливать дополнительные ипотеки на недвижимость, даже если е стоимость исчерпала уже возможность удовлетворени€ требований кредиторов. ќсновой занесени€ ипотеки в акт вечного пользовани€ €вл€ютс€ бухгалтерские регистры банков и созданные на их основе выписки и другие декларации, подписанные лицами, имеющими к этому право. ѕодтверждени€ получени€ долга имеют юридическую силу административных документов по отношению к правам и об€занност€м, возникающим из действий банков, и €вл€ютс€ предметом обеспечени€ дл€ банка. ƒл€ установлени€ ипотеки требуетс€ за€вление от владельца недвижимости об установлении ипотеки на им€ банка. Ёто за€вление должно иметь письменную форму, иначе оно будет ничтожным.

7 августа 2009 г. ѕрезидент –ѕ подписал новелизацию «акона об актах вечного владени€ и ипотеке. ќднако закон вступит в силу 22 феврал€ 2011 г.

Ќовые юридические нормы значительно упрощают существующую ипотечную систему, котора€ более 25 лет не измен€лась и посему не соответствовала уже реали€м насто€щей экономической жизни. ѕоэтому законодательные органы ввели решени€, которые позвол€т ипотеке стать более современным, эффективным и прежде всего эластичным способом обеспечени€ денежных требований.

ќбновлнный закон не предусматривает более разделени€ ипотеки на обыкновенную и закладную, ввод€ один е вид, который будет базироватьс€ на модели закладной ипотеки, т.е. будет относитьс€ к задолженност€м до определнной наибольшей суммы, котора€ будет €вл€тьс€ основой обеспечени€ определенной максимальной суммы существующих, будущих и условных задолженностей. ¬ св€зи с этим больше не будет споров, касающихс€ обеспечени€ процентов с помощью ипотеки, поскольку одна ипотека обеспечит также требовани€ по процентам и процессуальным издержкам, а также прочим требовани€м, если они не были просрочены. ¬ насто€щих юридических нормах дл€ обеспечени€ главных и процентных требований необходимым €вл€етс€ установление как обыкновенной, так и закладной ипотеки, что увеличивает затраты по получению кредита [7]. »потека, кроме требований банка по уплате кредита, будет также обеспечивать проценты, процессуальные затраты, а также дополнительные сопутствующие требовани€. ≈динственным условием в законе €вл€етс€ то, чтобы в ипотеке были учтены (в случае принудительного взыскани€) все охваченные ипотечным обеспечением дополнительные требовани€, которые будут удовлетвор€тьс€ до размера суммы ипотеки вместе с главным долгом (ст. 1025 3 √ражданского процессуального кодекса) [12].  роме того, в силу закона и при учтении вышеприведнного услови€, ипотечное обеспечение будет охватывать процессуальные издержки. ”словием учтени€ их в обеспечении €вл€етс€ четкое указание этих требований в документе, €вл€ющемс€ основой занесени€ ипотеки в акт вечного пользовани€. ѕоэтому банк должен точно определить каждый из видов обеспечени€ требований в выдаваемых на основе ст. 95 Ѕанковского права за€влени€х об установлении ипотеки [12].

—ледующим изменением, введнным законом, €вл€етс€ возможность обеспечени€ одной ипотекой более чем одного требовани€, которые происход€т из разных юридических отношений, принадлежащих одному и тому же кредитору, при условии, что они будут служить финансированию того же меропри€ти€. »з норм закона об актах вечного пользовани€ и ипотеки следует, что несколько задолженностей, может быть обеспечено одной ипотекой, если принадлежат одному кредитору. Ќо это не должны быть задолженности по отношению к одному и тому же должнику. Ёто значит, что одна ипотека может охватывать уплату кредитов, предоставленных разным должникам [12].

Ѕанк может установить ипотеку дл€ обеспечени€ будущей задолженности.

≈сли, однако, согласно новым нормам, задолженность не по€витс€ по истечении 10 лет от установлени€ ипотеки, владелец недвижимости может требовать отмены ипотеки взамен за уплату определнной суммы. ќстаютс€ два вопроса:

как стоит понимать определенную сумму и будущую задолженность, которой юридическа€ классификаци€ может быть неточной. ќтсутствие единого взгл€да в юридических нормах может привести к тому, что банки будут требовать дополнительных обеспечений или сиюминутной уплаты ипотечного кредита, перед истечением 10 лет от установлени€ ипотеки.

ѕервенство ипотек устанавливаетс€ согласно очердности записей в акте вечного пользовани€. »зменение очердности записей может произойти только при согласии лица, на им€ которого была вписана ипотека. ќбновлнный закон дат возможность владельцу недвижимости распор€жатьс€ свободным местом в акте вечного пользовани€ по истечении ипотеки: можно будет поставить на это место запись о новой ипотеке или перенести любую ипотеку, касающуюс€ этой недвижимости.

≈сли недвижимость, на которой установлена ипотека, будет разделена, то ипотека переходит на все части, образованные в результате раздела (обща€ ипотека). ¬ такой ситуации банк может требовать возврата средств от избранного объекта недвижимости или от всех вместе (ст. 76 п. 4). Ёта норма имеет особенное значение дл€ лиц, приобретающих жилищные помещени€ от девелоперов, которые получили кредит на строительство и обеспечили его ипотекой на недвижимость, после чего установили отдельную собственность на квартиры и продают их [9].

Ќовые нормы ввод€т также Ђвалютную свободуї. “.е., если кредит будет выдан в швейцарских франках, то сумма ипотеки может быть определена в злотых. ƒл€ этого потребуетс€ согласие банка и должника.

¬ыставление банковского исполнительного листа Ќормы ст. 96 Ѕанковского права дают банкам возможность на основе актов вечного пользовани€ или других документов, св€занных с реализацией банковской операции, выставл€ть банковские исполнительные листы. ¬ этом листе следует обозначить банк, который его выставил и на им€ которого должно быть проведено взыскание должника, об€занного к уплате, размер долга вместе с процентами и сроками их уплаты, дату выставлени€ листа, а также обозначение банковской операции, с которой св€зано требование, а также информацию о требовани€х кредитора.

Ќа банковском исполнительном листе необходимо поставить печать банка и подписи лиц, действующих от имени банка. Ѕанковский исполнительный лист может быть основой дл€ взыскани€, проводимого в соответствии с нормами гражданского процессуального кодекса после предоставлени€ ему оговорки выполн€емости исключительно против лица, которое непосредственно провело с банком операцию и предоставило письменное заверение о согласии с взысканием. —удебный исполнитель ведет процесс взыскани€ только на основании исполнительного листа. »ным примером исполнительного листа €вл€етс€ приказ уплаты или приговор. ƒолжник может также подчинитьс€ взысканию вещи, в ситуации, если установлен регистровый залог или было перенесено право собственности с целью обеспечени€ требовани€.

Ѕлокирование средств на банковском счете Ѕлокирование средств на банковском счете €вл€етс€ обеспечением требований банка. Ѕанк получает от клиента право блокировать определенную сумму на счете, чтобы иметь возможность возврата в определенный срок задолженности или же чтобы провести конкретную финансовую операцию.  онкретные услови€ установлени€ финансовых обеспечений регулирует «акон от 2 апрел€ 2004 г. о некоторых финансовых обеспечени€х. Ѕлокада денежных средств на счете, как предмет обеспечени€, происходит тогда, когда владелец счета дат письменное разрешение пользоватьс€ средствами, наход€щимис€ на банковском счете, и извлекать из него определнные суммы, которые соответствуют части полученного кредита вместе с надлежащими процентами. ”становление блокады исключает возможность использовани€ средств, наход€щихс€ на счете, его владельцем без разрешени€ банка. Ѕлокаду средств можно установить на сберегательном, сберегательно-расчетном счете или счетах, св€занных с хоз€йственной де€тельностью или срочных депозитов.

—пособы обеспечени€ денежных требований, регулируемые граждан ским процессуальным кодексом ќбеспечение денежных требований наступает на основе (ст. 747):

отъма движимого имущества;

отъма заработной платы;

отъма долга с банковского счета;

отъма имущественного права;

дебетовани€ недвижимости должника принудительной ипотекой;

установление запрета продажи или дебетовани€ недвижимости, котора€ не имеет акта на вечное пользование или акт на вечное пользование которой утер€н или уничтожен;

установление принудительного управлени€ предпри€тием или сельскохоз€йственным предпри€тием должника или подразделением, вход€щим в состав предпри€ти€, или его частью, или частью сельскохоз€йственного предпри€ти€ должника.

“ребование обеспечиваетс€ по отношению к вещам, дебиторской задолженности или к правам, по отношению к которым разрешено принудительное взыскание. Ќормы закона не разрешают обеспечивать денежные требовани€ против государства.

≈сли предметом обеспечени€ была недвижимость, она не может быть передана под надзор уполномоченного лица.

ќтн€тые деньги помещаютс€ на депозитный счет суда, а отн€тые ценные бумаги суд депонирует в банке. Ќаход€щуюс€ на банковском счете сумму суд размещает на отдельном, процентном банковском счете под проценты, которые предоставл€ютс€ банком дл€ всех депозитов до востребовани€. ¬ ситуации отъма на обеспечение банковского счета должника (предпринимател€ или владельца сельскохоз€йственного предпри€ти€) суд по просьбе должника определ€ет, какие суммы можно изымать дл€ текущих выплат заработных плат, включительно с налогами по этим выплатам, и других требуемых законом платежей, а также дл€ текущих потребностей хоз€йственной де€тельности.

—уд может также определить иной способ пользовани€ отн€тым банковским счетом. Ќормы гражданского процессуального кодекса, в случае отъма банковского счета, не лишают должника права давать распор€жени€ перевода отн€тых средств на депозитный счет суда с целью оплаты суммы обеспечени€.

Ётот способ удовлетворени€ требовани€ используетс€ в ситуации, когда в рамках обеспечени€ были отн€ты другие кредиторские задолженности или имущественные права (ст. 752). ќбеспечение денежных средств может быть проведено на кооперативном владельческом праве на квартиру. –ешение о предоставлении обеспечени€ денежных средств на вышеупом€нутом праве однозначно с установлением запрета продажи кооперативного владельческого права на квартиру и €вл€етс€ основой дл€ занесени€ в акт вечного пользовани€ и предостережени€ о запрете продажи этого права. «анесение информации проводитс€ по просьбе лица, имеющего на это право. Ёто решение вручаетс€ также жилищному кооперативу, к которому принадлежит квартира.  ооператив несет ответственность за ущерб, нанесенный в результате действий, направленных на продажу права на квартиру.

’оз€йственна€ практика и эволюци€ финансовой системы привели к по€влению целой гаммы обеспечений, в зависимости от вида банковской де€тельности и клиента. Ќа выбор формы обеспечени€ долга вли€ет: срок возврата долга, стаж должника, вид осуществл€емой де€тельности, вид долга, риск невозврата долга.

ѕроблематика обеспечений достаточно сложна по причине многообрази€ е форм. ”становление обеспечени€ св€зано с определнным риском, возникающим из посто€нно мен€ющихс€ формально-правных требований в сфере документации, оценки минимальной стоимости обеспечени€, определени€ реальной стоимости обеспечени€ и методов его оценки. »зменени€ также коснулись норм, относ€щихс€ к хранению предметов обеспечени€, управлени€ ими в услови€х динамично мен€ющегос€ экономического окружени€. «абот€сь об обеспечении своей де€тельности, банки должны придерживатьс€ внутренних норм и права ≈—, целью чего €вл€етс€ обеспечение стабильности банковской системы. ¬месте с тем, возникающие при необходимости установлени€ обеспечени€ барьеры не должны тормозить хоз€йственную де€тельность или активность физических лиц в сфере привлечени€ активов.

Ѕиблиографический список 1. Bednarczyk J. Weksel w przystpny sposb. Bel-Druk.

2. Dahmen A., Jacobi P. Bankowa obsuga przedsibiorstwa. 2009. Wydawca CeDeWu.pl 3. Dietrich M. Gwarancja bankowa sposobem zabezpieczania wierzytelnoci // Monitor Prawniczy. Ц 1999. Ц є 1.

4. Dobosiewicz Z. Bankowo. PWE, 2003.

5. Horoszkiewicz M., Horoszkiewicz. T. Rodzaje zabezpiecze wierzytelnoci. 2008.

www.pozew.pl 6. Kasprzycki R. Przejcie dug // Doradca Podatnika. Ц 2006. Ц є 46.

7. Lulka A. Zmiana w ustawie o ksigach wieczystych. www.prawnik.pl (2009-09-23) 8. Marcinkowski M. Zabezpieczenie kredytu Ц cesja wierzytelnoci przyszych, cesja globalna; www.bankier.pl (1 czerwca 2010); www.mlegal.pl 9. Mirosz I. Zmiany w ksigach wieczystych // Dziennik Gazeta Prawna. Ц 2010. Ц 21 grudnia. Ц є 10 (247).

10. Orlicki M. Przewaszczenie na zabezpieczenie. Ц Warszawa: BSP, 1996.

11. Prusak M. Jakie warunki powinno spenia porczenie wekslowe // Gazeta Prawna. Ц 17 lipca 2009 (є 138).

12. Radomska M. o z ienia si w ustawie o ksi ach wieczystych i hipotece w 2011 r. // Dziennik Gazeta Prawna. Ц 2010. Ц 28 grudnia (є 252).

13. Wdowczyk A. Porczenie wekslowe jako dodatkowe zabezpieczenie zobowiza pieninych // Monitor Prawniczy. Ц 2003. Ц є 16.

14. Ustawa Prawo wekslowe z dnia 28 kwietnia 1936 r. (Dz. U Nr 37 poz. 282).

15. Ustawa z dnia 6 lipca 1982 r. o ksigach wieczystych i hipotece (Dz. U. z 2009 r.

Nr 131, poz. 1075 wchodzi w ycie z dn. 20.02.2011 r.).

16. Ustawa z dnia 27 wrzenia 1996 r. o zastawie rejestrowym i rejestrze zastaww (Dz.U Nr 149 poz. 703 z pn. zm.).

17. Ustawa z dnia 29 sierpnia 1997 r. Ц Prawo bankowe (Dz. U. z 2009 Nr poz.1540 z pn. zm.).

18. Ustawa z dnia 5 wrzenia 2008 r. o zmianie ustawy o zastawie rejestrowym i rejestrze zastaww oraz o zmianie innych ustaw (Dz. U. z 2008 nr 180 poz. 1113 z pn.

zm.).

19. Ustawa z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny (Dz. U. Nr 14 poz. 93 z pn.

zm.).

20. Ustawa z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektrych zabezpieczeniach finansowych (Dz. U. z 2004 r. Nr 91, poz. 871 z pn. zm.).

21. Ustawa z dnia 17 listopada 1964 r. Kodeks postpowania cywilnego (Dz. U.

z 2010 r. Nr 43, poz. 296 z pn. zm.).

играет роль индикатора, посылающего четкие сигналы экономике о том, какие действи€ стоит ожидать от денежных властей. ¬ результате экономика в целом оказываетс€ защищенной от неожиданных поступков ÷ентрального банка, уменьшаетс€ неопределенность, что способствует более сбалансированному развитию.

ѕредпосылки успешного инфл€ционного таргетировани€ „асто высказываютс€ опасени€, что ÷ентральный банк, провод€ политику таргетировани€ инфл€ции, может потер€ть контроль над ней. „тобы этого не случилось, необходимо выполн€ть следующие услови€:

÷ентральный банк должен обладать достаточной независимостью, причем, не только законодательно установленной, а именно возможностью оперировать инструментом денежной политики дл€ достижени€ поставленной цели.

Ёто подразумевает отсутствие в экономике симптомов фискального доминировани€, т.е. подчинени€ и ограничени€ денежной политики задачам бюджетной политики. ‘актически это означает отсутствие или минимальный масштаб заимствований правительства у ÷ентрального банка или банковского сектора, широкую базу доходов бюджета, достаточный размер финансовых рынков и отсутствие большого государственного долга, который может затруднить полноценное финансирование государственных расходов;

денежные власти должны воздерживатьс€ от таргетировани€ уровн€ или траектории других номинальных переменных, например, заработной платы или номинального обменного курса. Ёкономика, выбравша€ посто€нный обменный курс, не может эффективно таргетировать напр€мую другие номинальные показатели. ≈сли же ограничени€ обменного курса не столь жесткие, то теоретически он может сосуществовать с таргетированием инфл€ции до тех пор, пока действи€ ÷ентрального банка подтверждают, что таргетирование инфл€ции €вл€етс€ основным принципом в случае возникновени€ конфликта целей. ѕри этом денежна€ политика должна включать следующие элементы: определение инфл€ционной цели на некоторый период, указание на приоритетность за€вленной цели; адекватна€ макроэкономическа€ модель экономики, четкие принципы реагировани€ на возникающую инфл€цию или ее ожидани€. »х наличие говорит о возможности денежных властей моделировать и предсказывать будущую инфл€цию, оценивать воздействие на нее инструментов денежнокредитной политики, а также понимать, как денежна€ политика вли€ет на другие макроэкономические переменные.

—тепень готовности –оссии к инфл€ционному таргетированию –иск слишком поспешного перехода страны к таргетированию инфл€ции, без наличи€ перечисленных условий, заключаетс€ в возможной потере контрол€ денежных властей над инфл€цией. ѕревышение целевого уровн€ инфл€ции создает дополнительные инфл€ционные ожидани€ в будущем. Ёти ожидани€ придетс€ удовлетвор€ть, чтобы экономика не ушла в рецессию, из-за чего контроль над инфл€цией может быть потер€н.

ќднако есть мнени€, что удовлетворение вышеперечисленных условий, хот€ и желательно, не €вл€етс€ жесткой необходимостью. ¬ 8 развивающихс€ странах, не отвечавших полностью всем требуемым критери€м и перешедших к политике таргетировани€ инфл€ции, не было ни одного провала этой политики.

ќни смогли уменьшить как уровень, так и волатильность инфл€ции и поддерживать стабильность экономики.

¬ –оссии, по нашему мнению, переход к такой политике надо сделать постепенным, придава€ все большее значение достижению прогнозируемой инфл€ции. «а врем€ переходного периода необходимо предприн€ть несколько важных шагов по развитию институтов, которые помогут точнее контролировать инфл€цию.

Ќезависимость денежных властей ƒенежные власти не должны подвергатьс€ давлению при проведении экспансионистской политики в краткосрочной перспективе, жертву€ долгосрочной финансовой стабильностью. Ѕанк –оссии достиг достаточно большой степени независимости, котора€ зафиксирована в ст. 75  онституции –‘. ƒанна€ независимость особенно важна при таргетировании инфл€ции, по сравнению, например, с политикой фиксированного обменного курса. Ёто св€зано с тем, что инфл€ци€, в отличие от номинального курса, не отслеживаетс€ в реальном времени и статистика по ней по€вл€етс€ с определенной задержкой. —ледовательно, ÷ентральному банку сложнее аргументировать сдержанную денежнокредитную политику. ѕри этом фиксированный курс в некотором смысле св€зывает руки денежным власт€м, которые могут увеличивать денежную массу лишь посредством удовлетворени€ существующего спроса на деньги при текущем обменном курсе. ƒанна€ политика, в свою очередь, может привести к росту цен и повышению инфл€ционных ожиданий. Ёто будет способствовать еще большему расширению денежной массы. ¬ результате может произойти развертывание инфл€ционной спирали. а способность продолжать политику таргетировани€ инфл€ции при этом будет утрачена.

¬ –оссии переход к политике таргетировани€ инфл€ции требует согласи€ всех основных органов государственного управлени€ в том, что главной долгосрочной целью денежной политики €вл€етс€ поддержание низкой инфл€ции.

ƒоверие ÷ентральный банк должен быть в состо€нии вли€ть на ожидани€ хоз€йствующих субъектов, объ€вл€€ свои цели на следующий год. ≈сли же экономические агенты будут ожидать более высокую инфл€цию и поднимать цены, тогда подавление их роста потребует более агрессивного сдерживани€ денежной массы. –езультатом этого станет серьезное замедление роста экономики на фоне растущих цен. ÷ентральный банк, поддавшись давлению, может отпустить денежную массу, жертву€ цел€ми по инфл€ции, либо прин€ть ответственность за замедление экономического роста.

¬ насто€щее врем€ наблюдаетс€ €рко выраженна€ общемирова€ тенденци€ повышени€ цен на широкий р€д товаров, поэтому не удалось достичь запланированной инфл€ции в 2007 г., а в апреле 2008 г. пришлось пересматривать инфл€ционный прогноз в сторону повышени€. ¬ этих услови€х особенно важна эффективна€ коммуникаци€ с населением, посредством которой Ѕанк –оссии мог бы объ€сн€ть, почему конкретна€ цель не была достигнута.

¬ период высоких или растущих цен на нефть призывы к покупке резервов особенно сильны; исход€ из прошлого поведени€ Ѕанка –оссии, экономические агенты ожидают, что при этом будет осуществл€тьс€ дополнительна€ эмисси€ денег. “аким образом, если переход на таргетирование инфл€ции произойдет при этих внешних услови€х, Ѕанк –оссии будет сдерживать рост денежной массы на фоне растущих инфл€ционных ожиданий. –езультатом станет снижение темпов экономического развити€ при необычно высоком реальном укреплении.

—ледовательно, новую политику можно в полном объеме принимать после того, как состо€ние счета текущих операций платежного баланса перестанет быть основным источником денежного предложени€.

инансова€ система и инструменты денежно-кредитной политики ќдно из важнейших условий успешного перехода к политике таргетировани€ инфл€ции Ц это развита€ финансова€ система, наличие которой существенно упростит ее проведение. ¬о-первых, развита€ финансова€ система позвол€ет существенно см€гчить внешние шоки (например, колебани€ обменного курса могут хеджироватьс€ форвардными контрактами) и устран€ет риск регул€рного применени€ Ѕанком –оссии инфл€ционных мер по спасению банковской системы в случае локальных кризисов. ¬о-вторых, наличие хорошо развитого и ликвидного рынка краткосрочного долга с низким риском даст Ѕанку –оссии возможность использовани€ дополнительного эффективного инструмента денежной политики.

–азвита€ банковска€ система значительно упрощает проведение политики таргетировани€ инфл€ции, так как меры по спасению испытывающей проблемы банковской системы зачастую вход€т в конфликт с основополагающей целью поддержани€ стабильности цен.

“аким образом, по€вление указанного рынка могло бы существенно облегчить Ѕанку –оссии переход к таргетированию инфл€ции. ќдновременно это означало бы, что нека€ процентна€ ставка станет эффективной и легко контролируемой промежуточной целью политики. ѕроцентна€ ставка может поглощать изменени€ в спросе на деньги. ≈сли ÷ентральный банк фиксирует ее и происходит экзогенное увеличение спроса на деньги, то коммерческие банки начинают предъ€вл€ть дополнительный спрос на заемные средства. ÷ентральный банк автоматически удовлетвор€ет этот спрос, не мен€€ промежуточную цель своей политики. ≈сли же ÷ентральный банк контролирует денежную базу, то такого автоматического реагировани€ на изменени€ спроса на деньги не происходит. ќбменный курс, правда, тоже может выполн€ть подобную функцию:

÷ентральный банк удерживает номинальный курс на определенном уровне, и увеличение спроса на деньги будет удовлетворено автоматически за счет покупки иностранной валюты.

¬ принципе создание возможностей дл€ использовани€ процентной ставки в качестве инструмента денежно-кредитной политики €вл€етс€ самым важным условием успешного таргетировани€ инфл€ции. ѕри этом оно и самое легкодостижимое из всех вышеперечисленных. ¬ услови€х повтор€ющихс€ бюджетных профицитов едва ли стоит ожидать по€влени€ рынка государственного долга достаточного объема. ƒл€ сглаживани€ этой проблемы Ѕанком –оссии разработаны механизмы рефинансировани€ банков под залог негосударственных ценных бумаг.  роме того. Ѕанк –оссии может при необходимости увеличить выпуск собственных облигаций.

ѕри этом Ѕанку –оссии необходим не только инструмент проведени€ денежно-кредитной политики, но и понимание механизма вли€ни€ этого инструмента на инфл€цию и экономику.

рогнозирование инфл€ции ѕрогнозирование инфл€ции Ц одна из самых серьезных проблем, возникающих при реализации инфл€ционного таргетировани€ в странах с развивающимис€ рынками, вследствие лагов между мерами денежно-кредитной политики и их вли€нием на инфл€цию.

ƒл€ определени€ инфл€ционных ожиданий во многих странах частные агентства или центральный банк провод€т специальные опросы экономических агентов. »х результаты могут быть не только количественными, но и качественными.  роме того, могут быть весьма полезными и опросы независимых экспертов.

—труктурные модели, используемые органами денежно-кредитного регулировани€ стран с развивающимис€ рынками дл€ прогнозировани€ инфл€ции, имеют много общего.  ак правило, они включают уравнени€ кривой совокупного спроса, кривой ‘илипса, условие равновеси€ на международном рынке активов и функцию реакции органов денежно-кредитного регулировани€.

ћасштабные динамические макроэкономические модели, охватывающие несколько секторов экономики, используютс€ лишь в двух развитых странах ( анада и Ќова€ «еланди€). “акие модели особенно полезны в тех странах, где инфл€ционное таргетирование примен€етс€ на прот€жении многих лет, а структура экономики стабильна. ƒело в том, что разработка такой модели занимает много лет и требует большого массива статистических данных дл€ калибровки. ѕоэтому большинство развитых стран использует небольшие структурные модели, охватывающие лишь один сектор экономики либо направленные на оценку одной переменной.

—траны с развивающимис€ рынками в меньшей степени используют количественные модели, так как их опыт по применению инфл€ционного таргетировани€ слишком мал, статистических данных недостаточно дл€ калибровки таких моделей, а структурные изменени€ в экономике происход€т очень быстро.

¬ то же врем€ в большинстве стран с развивающимис€ рынками центральные банки посчитали целесообразным выделить ресурсы на разработку таких моделей на будущее.

Ёконометрические модели, оцениваемые на временных р€дах, в гораздо меньшей степени учитывают структуру экономики, однако позвол€ют получить более точный краткосрочный прогноз инфл€ции, а также проверить состо€тельность оценки структурных моделей.  роме того, такую модель гораздо проще разработать и регул€рно оценивать.

“аким образом, на практике прогнозирование инфл€ции в странах с развивающимис€ рынками €вл€етс€ комбинацией анализа ее индикаторов, количественных экономико-математических моделей и экспертных оценок. ѕричем, как правило, органы денежно-кредитного регулировани€ прежде всего анализируют результаты оценки моделей, а затем корректируют выводы на основе экспертных оценок.

√отовность –оссии к таргетированию инфл€ции –осси€ достаточно подготовлена к политике таргетировани€ инфл€ции.

ƒл€ успешности этой политики необходимо предприн€ть р€д мер по политической и макроэкономической стабилизации, а также развитию финансовых рынков:

достигнуть согласи€ всех ветвей власти в том, что основна€ цель денежной политики Ц это поддержание стабильного уровн€ инфл€ции;

продемонстрировать способность Ѕанка –оссии достигать объ€вленных целей инфл€ции;

усовершенствовать прогнозирование инфл€ции дл€ обеспечени€ его большей обоснованности;

расширить перечень и объемы долговых об€зательств, пригодных дл€ обеспечени€ заимствований у Ѕанка –оссии.

¬се эти услови€ не об€зательны и не имеют четких количественных параметров. Ѕанк –оссии может начать переход к политике таргетировани€ уже сейчас. Ѕолее того, Ѕанк –оссии уже начал следовать упрощенному варианту такой политики.

ќбменный курс в услови€х таргетировани€ инфл€ции –ассуждени€ об опасности укреплени€ курса рубл€ дл€ российской экономики представл€ютс€ преувеличенными. »зменение реального курса рубл€ оказывает дво€кое воздействие на экономику. — одной стороны, это рост доходов населени€ и удешевление импортного оборудовани€, что положительно сказываетс€ на экономическом росте. — другой Ц снижение конкурентоспособности отечественных товаров, замедл€ющее экономический рост.

«десь уместно сравнить реальное укрепление российской валюты в 1995Ц 1998 гг., ставшее одной из причин финансового кризиса, и посткризисное реальное укрепление. „асто можно услышать озабоченность тем, что реальный курс сейчас превзошел докризисный уровень и это чревато повторными катаклизмами. Ќа наш взгл€д, природа текущего укреплени€ в корне отличаетс€ от предыдущего, и оно не должно вызывать опасений гр€дущего кризиса. ¬ 1995Ц 1998 гг. укрепление было последствием политики валютного коридора, введенного дл€ остановки высокой инфл€ции 1992Ц1995 годов. ƒокризисный реальный курс можно считать невысоким, а завышенным, что и стало проблемой.

ќднако посткризисное укрепление вызвано именно равновесными причинами, главным образом, притоком нефтедолларов и капитала и в меньшей степени Ц ростом производительности труда. —ледовательно, текущий курс следует считать именно высоким, но не завышенным.

”крепление рубл€ по-разному вли€ет на экономику в зависимости от того, чем оно вызвано. Ќапример, укрепление рубл€, св€занное с ростом внутренних регулируемых тарифов, негативно вли€ет практически на все отрасли, особенно на импортозамещающие. ≈сли же оно вызвано ростом экспортных доходов или притоком капитала, то общее воздействие на экономику оказываетс€ позитивным, включа€ секторы торгуемых товаров и услуг.

—лабый рубль может быть выгоден экспортерам. Ќо российский экспорт имеет выраженную сырьевую направленность, поддержание которой методами валютной политики не отвечает стратегическим интересам экономического развити€ страны. –азвитие высокотехнологичных производств, необходимых дл€ диверсификации экспорта и экономики в целом, можно поддерживать другими способами: льготное кредитование, создание особых экономических зон и т.п.  роме того, укрепление рубл€ не €вл€етс€ критическим преп€тствием дл€ российских производителей, что подтверждает высока€ загрузка производственных мощностей. ¬ этих услови€х слабый рубль не будет способствовать экономическому росту, так как дл€ производства дополнительных товаров не будет свободных мощностей. ќдновременно слабый рубль удорожает импорт, в том числе инвестиционный, а значит, затормозитс€ наращивание производственных возможностей российской экономики.

—корее всего, слабый рубль негативно повли€ет на пр€мые иностранные инвестиции, поскольку така€ валютна€ политика приводит к снижению доходности вложений в российскую экономику. ћожно ожидать замедлени€ роста реальных доходов населени€ и соответствующего снижени€ производства в потребительском секторе неторгуемых товаров и услуг. ƒругими словами, сегодн€ ослабление рубл€ не только не способно вызвать рост производства, а, напротив, приведет к замедлению экономического развити€ и уменьшению притока в страну необходимых иностранных технологий и инвестиций. ¬ то же врем€ укрепл€ющийс€ в реальном выражении рубль будет соответствовать объективной экономической ситуации и позволит избежать описанных выше проблем.

≈сли главное внимание удел€етс€ удержанию инфл€ции на определенном уровне, другие переменные, и особенно валютный курс, станов€тс€ более подвижными и более волатильными. ќднако даже в случае таргетировани€ инфл€ции валютные курсы должны оставатьс€ важным показателем, за которым должен следить ÷ентральный банк. «ачастую стабилизаци€ обменного курса €вл€етс€ частью политики стабилизации инфл€ции.

„тобы иметь возможность прогнозировать степень колебани€ номинального обменного курса в режиме таргетировани€ инфл€ции и знать, как ÷ентральному банку следует реагировать на эти колебани€, нужно иметь представление о движущих силах этих колебаний. Ёкономисты …онас и ћишкин отмечают, что центральный банк должен реагировать по-разному в зависимости от источника воздействи€ на валютный курс. ќно может быть либо со стороны реальных факторов, т.е. св€зано с изменившимис€ услови€ми торговли или производительности, либо представл€ть собой спекул€тивные колебани€ портфельного характера. ¬ случае реальных шоков, особенно длительных, денежно-кредитна€ политика вр€д ли может помочь. —ледовательно, в таких ситуаци€х нужно допускать колебани€ валютного курса как номинального, так и реального. ¬ случае же спекул€тивных ударов, которые возникают вследствие краткосрочного движени€ капитала, нужно выравнивать номинальный валютный курс, чтобы предупредить нежелательное вли€ние как на обрабатывающую промышленность, так и на экономику в целом.

¬ последнее врем€ счет текущих операций быстро уменьшаетс€, а роль финансового счета посто€нно растет. ѕри этом сальдо финансового счета достаточно быстро реагирует на внешние обсто€тельства, мен€€ знак. Ёто свидетельствует об изменении ликвидности банковского сектора: она может быть попеременно как избыточной, так и недостаточной. —оответственно мен€ютс€ функции Ѕанка –оссии Ц от стерилизации избыточной ликвидности к регулированию денежного предложени€ (т.е. к предоставлению недостающей ликвидности или к стерилизации избыточной). ѕоэтому повышаетс€ значение процентных ставок и механизмов рефинансировани€ Ѕанка –оссии1.

Ќапример, при увеличении притока спекул€тивного капитала в российскую экономику повышаетс€ стоимость рубл€, что снижает цены и, соответственно, инфл€цию. ¬ этом случае необходимо вмешательство ÷ентрального банка дл€ противодействи€ повышению курса рубл€. ќн может покупать часть избыточной иностранной валюты дл€ сдерживани€ роста импорта или понижать процентные ставки дл€ снижени€ спроса на рубли и расширени€ денежной массы. “аким образом, таргетирование инфл€ции и отражение спекул€тивных колебаний валютного курса дополн€ют друг друга. ¬ случае больших и продолжительных изменений условий торговли имеет смысл допускать большие колебани€ обменных курсов.

—пекул€тивные колебани€ валютного курса при таргетировании инфл€ции необходимо нейтрализовать, в отличие от колебаний, вызванных реальными шоками. ѕоскольку –осси€ в последнее врем€ подвержена колебани€м спекул€тивного характера, а именно, колебани€м размера и направлени€ движени€ иностранного капитала, можно ожидать незначительного увеличени€ колебаний номинального курса. ¬ этих услови€х таргетирование инфл€ции не означает отказ от активной политики сглаживани€ курсовых колебаний.

ѕереход на таргетирование инфл€ции в –оссии до 2007 г. мог привести к существенному укреплению валютного курса, так как главной движущей силой российского обменного курса была цена на нефть. ¬ насто€щее врем€ вли€ние цены на нефть снизилось благодар€ опережающему росту импорта и возросшему вли€нию движени€ трансграничного капитала. ѕоэтому переход к таргетиJonas J., Mishkin F.S. Inflation Targeting in Transition Countries: Experience and Prospects // In: The Inflation Targeting Debate / Eds. Ben Bernanke and Michael Woodford, the University of Chicago press, 2005.

рованию инфл€ции может быть осуществлен без радикального изменени€ политики обменного курса, предполагающей плавное укрепление рубл€.

ѕолитика ÷Ѕ –‘ ¬ мае 2008 года Ѕанк –оссии задекларировал переход к режиму инфл€ционного таргетировани€ в трехлетней перспективе и уже начал претвор€ть некоторые элементы нового режима.

„ем €вл€етс€ инфл€ционное таргетирование: красивыми словами или новой политикой ÷Ѕ –‘?

¬ конце ма€ 2008 года на головы российских финансистов, экономистов и политиков обрушилось новое словосочетание: Ђинфл€ционное таргетированиеї, преподносимое как нека€ нова€ политика российского ÷ентробанка. Ѕолее всего эта фраза заинтересовала российских банкиров и представителей деловой журналистики: и те и другие об€заны быстро реагировать на любые изменени€ денежной политики российских денежных властей.

¬иной стала стать€ первого зампреда ÷Ѕ –‘ јлексе€ ”люкаева и его советника ћихаила  уликова, опубликованна€ в журнале ЂЅанковское делої. ¬ статье говорилось: Ђ¬ насто€щее врем€ вли€ние цены на нефть снизилось благодар€ опережающему росту импорта и возросшему вли€нию движени€ трансграничного капитала. ѕоэтому переход к таргетированию инфл€ции может быть осуществлен без радикального изменени€ политики обменного курса, предполагающей плавное укрепление рубл€ї1. ÷Ѕ –‘ задекларировал переход к таргетированию инфл€ции в трехлетней перспективе и обещал начать немедленно внедр€ть элементы нового режима. ќдним из элементов нового режима стало введение с 14 ма€ 2008 года ÷Ѕ –‘ регул€рных интервенций в дополнение к операци€м на внутреннем валютном рынке, направленным на ограничение внутридневных колебаний стоимости бивалютной корзины, которые увеличили внутридневную волатильность курса рубл€.

–оссийское финансовое сообщество стало размышл€ть, что кроетс€ за декларированием новой политики ÷ентробанка. “о ли это были слова успокоени€ российского правительства и президента, что ÷ентробанк готов делать вс дл€ того, чтобы организовать контроль над ростом инфл€ции. “о ли это было предостережение валютным спекул€нтам, которые планировали использовать дл€ своих краткосрочных операций прив€зку российского рубл€ к бивалютной корзине. “о ли российский ÷ентробанк действительно определил планы и механизмы своей монетарной политики в трехлетней перспективе.

≈динственное, что можно точно сказать, Ѕанку –оссии удалось погасить вал критики в свой адрес со стороны отечественных и зарубежных банкиров, утверждающих, что у ÷Ѕ –‘ очень ограничены возможности дл€ одновременного контрол€ над ростом инфл€ции, жесткой прив€зке рубл€ к бивалютной корзине и погашению сильных краткосрочных колебаний основных денежных ”люкаев ј.¬.,  уликов ћ.¬. »нфл€ци€: факторы возникновени€ и возможные методы управлени€ // Ѕанковское дело. Ц 2008. Ц є 5.

индикаторов. ¬ любом случае, можно констатировать: перва€ цель, котора€ €вл€етс€ непреложным правилом успешного функционировани€ денежной политики ÷ентробанка Ц полный контроль над денежными процессами в стране Ц была достигнута. ¬ конце апрел€ и в начале ма€ 2010 года р€д крупных операторов финансового рынка полагали, что руки российского ÷ентробанка св€заны требовани€ми соответстви€ р€да денежных показателей, и поэтому рубль представл€ет собой хорошую цель дл€ спекул€нтской атаки. ќднако российскому ÷ентробанку не только удалось перехватить инициативу в свои руки, но и показать свою силу регул€тора.

—ущность политики инфл€ционного таргетировани€ разъ€снил дл€ российской деловой прессы зампред ÷Ѕ –‘  онстантин  орищенко. “ермин Ђтаргетированиеї образовалс€ от английского слова target Ц Ђцельї и €вл€етс€ Ђкалькойї с английского. ѕо сути это Ђцелеполаганиеї. ѕо словам представител€ российского ÷ентробанка, Ђпри политике инфл€ционного таргетировани€ монетарные власти страны стрем€тс€ достичь главной и по сути единственной цели денежно-кредитной политики Ц сдержать инфл€цию. —уть данного режима Ц в выстраивании системы механизмов, направленных исключительно на достижение установленных уровней инфл€ции. ѕри этом ни один из промежуточных ориентиров, будь то валютный курс или денежный агрегат, никоим образом не должен преп€тствовать достижению целевого уровн€ инфл€цииї.

¬ практике денежного регулировани€ этим режимом монетарной политики в той или иной степени руководствуетс€ большинство центральных банков развитых стран мира. ќднако в странах с переходной экономикой (к коим относитс€ и –осси€) данный режим совсем не €вл€етс€ доминирующим. Ѕолее того, даже дл€ постиндустриальных развитых стран, центробанки которых пытаютс€ удержать инфл€цию в определенных границах, режим инфл€ционного таргетировани€ не €вл€етс€ единственно возможным. “ак, в р€де стран примен€ютс€ и промежуточные режимы монетарной политики, где помимо таргетировани€ инфл€ции определ€ютс€ и другие важные денежные индикаторы. ќднако экономисты, €вл€ющиес€ апологетами режима инфл€ционного таргетировани€, полагают, что одновременно с таргетированием инфл€ции не следует во главу угла ставить целевые рамки дл€ других денежных индикаторов, будь то процентные ставки, валютные курсы, агрегаты ћ2, ћ3 и валютные курсы. —ледует отметить, что более всего критиков данной денежной политики среди американских экономистов, в то врем€ как в европейских странах к этому режиму относ€тс€ более ло€льно.

¬ начале 90-х годов XX века семь индустриально развитых стран решили перейти к инфл€ционному таргетированию. ѕервопроходцами в этом начинании были Ќова€ «еланди€ и  анада. «атем к ним присоединились ¬еликобритани€, ‘инл€нди€, Ўвеци€, јвстрали€ и »спани€. —тоит отметить, что названные семь стран в отличие от √ермании, японии, Ўвейцарии и —Ўј за последние тридцать лет не добились значительных успехов в борьбе с инфл€цией. ѕо мнению крупнейших мировых участников рынка, в то врем€ их национальна€ денежно-кредитна€ политика испытывала ощутимый дефицит довери€. ѕоэтому, перейд€ к инфл€ционному таргетированию, власти пытались не только снизить темпы инфл€ции, но и повысить авторитет своей экономической политики.

—тоит вспомнить, что известный финансист ƒжордж —орос в это врем€ весьма успешно сыграл против английского фунта, заработав на среднесрочной валютной спекул€ции около 2 млрд долларов.

— 1999 года инфл€ционное таргетирование стал использовать и ≈вропейский ÷ентробанк (≈÷Ѕ). ¬ свое врем€ ≈÷Ѕ ограничил число вариантов монетарной политики в еврозоне определением целевых денежных агрегатов и инфл€ционным таргетированием. ѕостепенно ≈÷Ѕ сокращал количество денежных индикаторов, на которые делалс€ упор монетарной политики одновременно с режимом таргетировани€ инфл€ции. ¬ насто€щее врем€ ≈÷Ѕ пользуетс€ комбинацией денежного таргетировани€ (установлени€ ориентира денежного агрегата ћ«) и инфл€ционного таргетировани€, опирающегос€ на специально взвешенный индекс потребительских цен в ≈врозоне.

 ак показывает мировой опыт, попытки монетарных властей достигнуть других целей экономической политики (высокого уровн€ зан€тости и роста производства) противоречат принципу стабильности цен.  огда развитым странам угрожает инфл€ци€, центральные банки обычно повышают процентные ставки, вызыва€ шквал критики, особенно со стороны представителей реального сектора экономики. »нфл€ционное таргетирование позвол€ет избежать конфликта интересов, поскольку главной целью денежно-кредитной политики становитс€ не стимулирование высокого уровн€ зан€тости или роста производства, а плановое Ђвыполнени€ задани€ї по уровню инфл€ции.

ћеханизм режима инфл€ционного таргетировани€ состоит в следующем.

÷ентробанк прогнозирует предсто€щую динамику инфл€ции; прогноз сравниваетс€ с целевыми значени€ми инфл€ции, которых желательно достигнуть; разница между прогнозом и целью свидетельствует о необходимых масштабах корректировки денежно-кредитной политики. ћонетарные власти устанавливают плановый уровень инфл€ции и используют все имеющиес€ в их распор€жении средства дл€ его достижени€. √осударства, примен€ющие режим инфл€ционного таргетировани€, считают, что оно помогает повысить эффективность денежно-кредитной политики по сравнению со стандартными приемами, к которым прибегают центробанки.

ѕолитика применени€ страной режима инфл€ционного таргетировани€ требует выполнени€ двух важных условий. ѕервое условие Ц ÷ентробанк данной страны должен иметь достаточную степень независимости. ’от€ ни в одной стране ÷ентробанк не может быть полностью независим от правительства (и других ветвей власти), ÷Ѕ должен располагать свободой в выборе инструментов монетарной политики, с помощью которого планируетс€ достижение целевого показател€ инфл€ции. ƒл€ того чтобы выполн€лось это условие, бюджетно-налогова€ политика не должна оказывать никакого вли€ни€ на денежнокредитную политику. —разу стоит отметить, что в насто€щее врем€ у ÷Ѕ –‘ нет таких возможностей.

¬торое условие, необходимое дл€ работоспособности режима инфл€ционного таргетировани€, состоит в том, что монетарные власти должны отказатьс€ от таргетировани€ р€да других экономических показателей, таких как заработна€ плата, уровень зан€тости или валютный курс. Ќапример, если страна проводит политику фиксированного валютного курса, то при высокой мобильности международных капиталов она не сможет одновременно использовать инфл€ционное таргетирование.  огда власти стрем€тс€ к достижению сразу нескольких целей, участники рынка не знают, какой из них в случае ухудшени€ ситуации будет отдано предпочтение. ¬ новейшей истории свежа пам€ть о финансовом кризисе в –‘ в 1998 году, когда монетарные власти страны пытались одновременно удержать валютный курс внутри коридора, при этом контролировать инфл€цию и объем внутреннего долга. ѕоказательно, что при падении мировых цен на нефть российские денежные власти тогда смогли лишь удержать лишь один показатель Ц объем внутреннего долга, да и то благодар€ объ€вленному дефолту по √ ќ. “ак, например, в случае, когда возникнет угроза стабильности валютного курса, ÷ентробанку придетс€ сделать выбор: или удержать фиксированный курс национальной валюты и тем самым отказатьс€ от инфл€ционной цели, или сохранить плановый уровень инфл€ции, пожертвовав фиксированным курсом. ¬ насто€щее врем€ декларирование со стороны ÷Ѕ –‘ перехода к режиму инфл€ционного таргетировани€ в трехлетний срок частично разв€зало российским денежным власт€м руки: курс рубл€ локально может быть более подвижным, чем того предполагает бивалютна€ корзина, ибо основна€ цель Ц контроль над инфл€цией1.

Ѕаранов ј. »нфл€ционное таргетирование: ÷Ѕ –‘ обозначил цель // ѕресс-центр ЂЌорд- апиталї. Ц 2008. Ц »юнь.

—¬≈ƒ≈Ќ»я ќЅ ј¬“ќ–ј’

Ѕушко јнджей Ц доктор наук, профессор, заведующий кафедрой финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

Andrzej Buszko Ц doktor habilitowany, profesor Uniwersystetu Warmisko Mazurskiego w Olsztynie. Wydzia Nauk Ekonomicznych Kierownik Katedry Finansw i Bankowoci Polska.

¬ышинский јртур Ц доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

At y y ki Ц doctor-adiunkt Uniwersytet Warmisko Mazurski Wydzia Nauk Ekonomicznych Katedra Finansw i Bankowoci Polska.

√арбовский ћарек Ц доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

Marek Garbowski Ц doktor-adiunkt Uniwersytet Warmisko Mazurski Wydzia Nauk Ekonomicznych Katedra Finansw i Bankowoci Polska.

ƒлугош »оанна Ц доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

o Ц doktor-adiunkt Uniwersytet Warmisko Mazurski Wydzia Joanna Nauk Ekonomicznych Katedra Finansw i Bankowoci Polska.

«апоточна€ ћарцелина Ц доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

Marcelina Zapotoczna Ц doktor-adiunkt Uniwersytet Warmisko Mazurski Wydzia Nauk Ekonomicznych Katedra Finansw i Bankowoci Polska.

—олома јнджей Ц доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

And e So o a Ц doktor-adiunkt Uniwersytet Warmisko Mazurski Wydzia Nauk Ekonomicznych Katedra Finansw i Bankowoci Polska.

Ўтуро ћарек Ц доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

Marek Szturo Ц doktor-adiunkt Uniwersytet Warmisko Mazurski Wydzia Nauk Ekonomicznych Katedra Finansw i Bankowoci Polska.

Ўидловский  онрад Ц доктор-адъюнкт кафедры финансов и банковского дела (факультет экономических наук) ¬арминско-ћазурского университeта в ќльштыне, ѕольша.

Kon ad S yd ow ki Ц doktor-adiunkt Uniwersytet Warmisko Mazurski Wydzia Nauk Ekonomicznych Katedra Finansw i Bankowoci Polska.

јлексеев ¬асилий јлександрович Ц канд. экон. наук, доцент кафедры денег и ценных бумаг —анкт-ѕетербургского государственного университета экономики и финансов.

√ригорьев Ёдуард √еннадьевич Ц канд. экон. наук, ст. преподаватель кафедры денег и ценных бумаг —анкт-ѕетербургского государственного университета экономики и финансов.

ƒмитриева ≈вгени€ ¬алерьевна Ц канд. экон. наук, доцент кафедры денег и ценных бумаг —анкт-ѕетербургского государственного университета экономики и финансов.

 роливецка€ ¬алери€ Ёдуардовна Ц канд. экон. наук, доцент кафедры денег и ценных бумаг —анкт-ѕетербургского государственного университета экономики и финансов.

Ќикифорова ¬ера ƒмитриевна Ц д-р экон. наук, профессор кафедры денег и ценных бумаг —анкт-ѕетербургского государственного университета экономики и финансов.

–уденко —ветлана јнатольевна Ц канд. экон. наук, доцент кафедры денег и ценных бумаг —анкт-ѕетербургского государственного университета экономики и финансов.

—мирнов јлексей ќлегович Ц канд. экон. наук, доцент кафедры финансов и банковского дела —анкт-ѕетербургского государственного инженерно-экономического университета.

—елищев јлександр —ергеевич Ц д-р экон. наук, профессор, заведующий кафедрой денег и ценных бумаг —анкт-ѕетербургского государственного университета экономики и финансов.

’арченко Ћариса ѕавловна Ц канд. экон. наук, доцент кафедры финансов и банковского дела —анкт-ѕетербургского государственного инженерно-экономического университета.

ЅјЌ ќ¬— »≈ —»—“≈ћџ ѕќЋ№Ў» » –ќ——»»:

Ќј ѕ”“» ¬«ј»ћќƒ≈…—“¬»я » —ќ“–”ƒЌ»„≈—“¬ј

ѕодписано в печать 07.04.11. ‘ормат 60х84 1/16.

”сл. печ. л. 16,5. “ираж 150 экз. «аказ 172. –“ѕ изд-ва —ѕб√”Ё‘.

»здательство —ѕб√”Ё‘. 191023, —анкт-ѕетербург, Cадова€ ул., д. 21.

играет роль индикатора, посылающего четкие сигналы экономике о том, какие действи€ стоит ожидать от денежных властей. ¬ результате экономика в целом оказываетс€ защищенной от неожиданных поступков ÷ентрального банка, уменьшаетс€ неопределенность, что способствует более сбалансированному развитию.

ѕредпосылки успешного инфл€ционного таргетировани€ „асто высказываютс€ опасени€, что ÷ентральный банк, провод€ политику таргетировани€ инфл€ции, может потер€ть контроль над ней. „тобы этого не случилось, необходимо выполн€ть следующие услови€:

÷ентральный банк должен обладать достаточной независимостью, причем, не только законодательно установленной, а именно возможностью оперировать инструментом денежной политики дл€ достижени€ поставленной цели.

Ёто подразумевает отсутствие в экономике симптомов фискального доминировани€, т.е. подчинени€ и ограничени€ денежной политики задачам бюджетной политики. ‘актически это означает отсутствие или минимальный масштаб заимствований правительства у ÷ентрального банка или банковского сектора, широкую базу доходов бюджета, достаточный размер финансовых рынков и отсутствие большого государственного долга, который может затруднить полноценное финансирование государственных расходов;

денежные власти должны воздерживатьс€ от таргетировани€ уровн€ или траектории других номинальных переменных, например, заработной платы или номинального обменного курса. Ёкономика, выбравша€ посто€нный обменный курс, не может эффективно таргетировать напр€мую другие номинальные показатели. ≈сли же ограничени€ обменного курса не столь жесткие, то теоретически он может сосуществовать с таргетированием инфл€ции до тех пор, пока действи€ ÷ентрального банка подтверждают, что таргетирование инфл€ции €вл€етс€ основным принципом в случае возникновени€ конфликта целей. ѕри этом денежна€ политика должна включать следующие элементы: определение инфл€ционной цели на некоторый период, указание на приоритетность за€вленной цели; адекватна€ макроэкономическа€ модель экономики, четкие принципы реагировани€ на возникающую инфл€цию или ее ожидани€. »х наличие говорит о возможности денежных властей моделировать и предсказывать будущую инфл€цию, оценивать воздействие на нее инструментов денежнокредитной политики, а также понимать, как денежна€ политика вли€ет на другие макроэкономические переменные.

—тепень готовности –оссии к инфл€ционному таргетированию –иск слишком поспешного перехода страны к таргетированию инфл€ции, без наличи€ перечисленных условий, заключаетс€ в возможной потере контрол€ денежных властей над инфл€цией. ѕревышение целевого уровн€ инфл€ции создает дополнительные инфл€ционные ожидани€ в будущем. Ёти ожидани€ придетс€ удовлетвор€ть, чтобы экономика не ушла в рецессию, из-за чего контроль над инфл€цией может быть потер€н.

ќднако есть мнени€, что удовлетворение вышеперечисленных условий, хот€ и желательно, не €вл€етс€ жесткой необходимостью. ¬ 8 развивающихс€ странах, не отвечавших полностью всем требуемым критери€м и перешедших к политике таргетировани€ инфл€ции, не было ни одного провала этой политики.

ќни смогли уменьшить как уровень, так и волатильность инфл€ции и поддерживать стабильность экономики.

¬ –оссии, по нашему мнению, переход к такой политике надо сделать постепенным, придава€ все большее значение достижению прогнозируемой инфл€ции. «а врем€ переходного периода необходимо предприн€ть несколько важных шагов по развитию институтов, которые помогут точнее контролировать инфл€цию.



Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |
 


ѕохожие работы:

Ђ”ченые труды философского факультета “аврического национального университета им. ¬.». ¬ернадского  емалова Ћ.»., ѕарунова ё.ƒ. Ћичность маргинала и возможности еЄ социализации в услови€х транзитивного общества —имферополь,2010 2 10-летию  ерченского экономико-гуманитарного института “аврического национального университета им. ¬.». ¬ернадского посв€щаетс€ Ћ.».  емалова, ё.ƒ. ѕарунова Ћичность маргинала и возможности ее социализации в услови€х транзитивного общества —имферополь Д“аври€Ф 2010 3...ї

Ђ .¬. ƒавыдов јƒћ»Ќ»—“–ј“»¬Ќџ≈ –≈√Ћјћ≈Ќ“џ ‘≈ƒ≈–јЋ№Ќџ’ ќ–√јЌќ¬ »—ѕќЋЌ»“≈Ћ№Ќќ… ¬Ћј—“» –ќ——»…— ќ… ‘≈ƒ≈–ј÷»»: ¬ќѕ–ќ—џ “≈ќ–»» ћонографи€ nota bene ЅЅ  67 ƒ 13 Ќаучный редактор: ё.Ќ. —тарилов доктор юридических наук, профессор, заслуженный де€тель науки –оссийской ‘едерации, заведующий кафедрой административного и муниципального права ¬оронежского государственного университета. –ецензенты: Ѕ.¬. –оссинский доктор юридических наук, профессор, заслуженный юрист –оссийской ‘едерации, действительный член...ї

Ђќ ѕ–≈»ћ”ў≈—“¬ј’ »ЌЌќ¬ј÷»ќЌЌџ’ “≈’ЌќЋќ√»„≈— »’ ѕ–ќ÷≈——ќ¬ ѕ–ќ»«¬ќƒ—“¬ј »«ƒ≈Ћ»… »«  ќ∆» — »—ѕќЋ№«ќ¬јЌ»≈ћ ЌјЌќ“≈’ЌќЋќ√»… 1 ”ƒ  ЅЅ    –ецензенты: д.т.н., профессор, главный специалист —анкт Ц ѕетербуржского информационно Ц аналитического центра.  .Ќ «амарашкин ( г. —анкт Ц ѕетербург, –осси€ ) д.т.н., профессор, зав. кафедрой  онструирование изделий из кожи Ќовосибирского технологического института √ќ” ¬ѕќ ћосковский государственный университет дизайна и технологии филиал Ќ.¬ Ѕекк (г. Ќовосибирск,...ї

ЂЅЅ  56.1 — 25 ћонографи€ написана видным ленинградским ученым доктором медицинских наук, профессором ј. ћ. —в€дощем, работы которого в области сексопатологии и неврозов получили известность как в ———–, так и за рубежом. ѕервое издание книги вышло в 1974 г. в издательстве ћедицина (ћосква) и в 1978 г. было переведено на венгерский €зык и издано в Ѕудапеште. ¬ п€том издании автор на основании клинических наблюдений и анализа современной литературы знакомит читател€ с причинами, механизмом...ї

Ђ÷ентр проблемного анализа и государственноуправленческого проектировани€ —оциальное партнерство государства и религиозных организаций ћосква Ќаучный эксперт 2009 ”ƒ  316.334.3:321+2-41 ЅЅ  60.56+86.2 — 69 јвторы: ¬.». якунин, —.—. —улакшин, ¬.¬. —имонов, ¬.Ё. Ѕагдасар€н, ћ.¬. ¬илисов, ќ.¬.  уропаткина, ћ.—. Ќетесова, ≈.—. —азонова, –.ј. —илантьев, ј.». ’выл€-ќлинтер, ј.ё. ярутич —оциальное партнерство государства и религиозных организаций. — 69 ћонографи€ Ч ћ.: Ќаучный эксперт, 2009. Ч 232 с....ї

Ђћинистерство образовани€ и науки –еспублики  азахстан »нститут зоологии ѕ.ј. ≈сенбекова ѕќЋ”∆≈—“ ќ –џЋџ≈ (HETEROPTERA)  ј«ј’—“јЌј јлматы Ц 2013 ”ƒ  592/595/07/ ЅЅ  28.6я7 ≈ 79 ≈ 79 ≈сенбекова ѕеризат јбдыкаировна ѕолужесткокрылые (Heteroptera)  азахстана. ≈сенбекова ѕ.ј. Ц јлматы: Ќур-ѕринт, 2013. Ц 349 с. ISBN 978-601-80265-5-3 ћонографи€ посв€щена описанию таксономического состава, распространени€, экологических и биологических особенностей полужесткокрылых  азахстана. явл€етс€ справочным...ї

ЂЅалтийский государственный технический университет ¬оенмех им. ƒ. ‘. ”стинова ”ƒ  530.16 + 536-34.3:[535.2/.4 + 535.521.3] + 536.7+ 536.8 ЅЅ  22.317 –едакци€ от 13.06.2004 была депонирована в ¬»Ќ»“»: 16.07.2004, є 1249 - B2004 ¬. ¬. —авуков ”точнение аксиоматических принципов статистической физики (теоретическое обоснование поискового проекта УEulerФ) Copyright © 1986 Ц 2006. The project УEulerФ by Vladimir V. Savukov. Ќасто€щие материалы €вл€ютс€ объектом авторского права, регламентируемого...ї

Ђ√р€знова ≈.¬., ћалинина ¬.¬. Ёкологическа€ техносфера современного общества ћонографи€ Ќижний Ќовгород 2013 2 ”ƒ  √р€знова ≈.¬., ћалинина ¬.¬. Ёкологическа€ техносфера современного общества: монографи€. Ќ. Ќовгород: ЌЌ√ј—”, 2011. 146 с. ¬ монографии рассматриваютс€ философские и социальные проблемы экологической техносферы современного общества. ¬ частности, показано, что в период становлени€ информационного общества в нем формируетс€ нова€ интегральна€ сфера общественной жизни Ц экологическа€...ї

Ђћинистерство общего и профессионального образовани€ –оссийской ‘едерации —анкт-ѕетербургский государственный технический университет ѕсковский политехнический институт —. ». јлексеев ј¬“ќћј“»«»–ќ¬јЌЌџ… ћ≈“ќƒ –ј—„®“ј ‘”Ќƒјћ≈Ќ“ќ¬ ѕќ ƒ¬”ћ ѕ–≈ƒ≈Ћ№Ќџћ —ќ—“ќяЌ»яћ —анкт-ѕетербург »здательство —ѕб√“” 1996 –екомендовано к изданию научно-методическим советом ѕѕ» —ѕб√“” –ецензенты: - доктор техн. наук, профессор ”лицкий ¬ладимир ћихайлович, глав. консультант √ѕ»» ‘ундаментпроект, г. —.-ѕетербург; - доктор...ї

Ђ–оссийска€ јкадеми€ наук »нститут всеобщей истории Ћ.ѕ.ћј–»Ќќ¬»„ √–≈ » и јлександр ћј ≈ƒќЌ— »…   ѕ–ќЅЋ≈ћ≈  –»«»—ј ѕќЋ»—ј Ќј” ј »здательска€ фирма ¬осточна€ литература 1993 ЅЅ  63.3(0)322 26 ќтветственный редактор ≈. —. √ќЋ”Ѕ÷ќ¬ј –едактор издательства ». √. ¬»√ј—»Ќј ћаринович Ћ. ѕ. ћ26 √реки и јлександр ћакедонский (  проблеме кризиса полиса).Ч ћ.: Ќаука. »здательска€ фирма ¬осточна€ литература, 1993.Ч 287 с. ISBN 5-02- ћонографи€ посв€щена тому трагическому дл€ греков периоду, когда они вели...ї

Ђƒальневосточный »нститут ”правлени€ —ќ÷»јЋ№Ќџ… ѕќ“≈Ќ÷»јЋ ћќЋќƒџ’ —≈ћ≈…  ј  ‘ј “ќ– –ј«¬»“»я –≈√»ќЌј ћќЌќ√–ј‘»я ’абаровск - 2013 2 ЅЅ  60.542.15 ”ƒ  316.346.32Ц053.6 — 692 –ецензенты: “юрина ё.ј., доктор социологических наук, доцент, директор института экономики ‘√Ѕќ” ¬ѕќ ƒальневосточный государственный университет путей сообщени€ ‘арафонова Ћ.Ќ., кандидат педагогических наук, доцент ‘√Ѕќ” ¬ѕќ ƒальневосточный государственный гуманитарный университет јвторский коллектив Ѕайков Ќ.ћ., д.с.н.,...ї

Ђћинистерство здравоохранени€ и социального развити€ –оссийской ‘едерации —еверный научный центр —«ќ –јћЌ —еверное отделение јкадемии пол€рной медицины и экстремальной экологии человека —еверный государственный медицинский университет ј.Ѕ. √удков, ќ.Ќ. ѕопова ¬Ќ≈ЎЌ≈≈ ƒџ’јЌ»≈ „≈Ћќ¬≈ ј Ќј ≈¬–ќѕ≈…— ќћ —≈¬≈–≈ ћонографи€ »здание второе, исправленное и дополненное јрхангельск 2012 ”ƒ  612.2(470.1/.2) ЅЅ  28.706(235.1) √ 93 –ецензенты: доктор медицинских наук, профессор, директор »нститута...ї

Ђћинистерство образовани€ и науки –оссийской ‘едерации ‘√јќ” ¬ѕќ Ѕелгородский государственный национальный исследовательский университет ќѕџ“ ј—ѕ≈ “Ќќ√ќ јЌјЋ»«ј –≈√»ќЌјЋ№Ќќ√ќ я«џ ќ¬ќ√ќ ћј“≈–»јЋј (на примере Ѕелгородской области)  оллективна€ монографи€ Ѕелгород 2011 1 ЅЅ  81.2–-3(2.) ќ-62 ѕечатаетс€ по решению редакционно-издательского совета Ѕелгородского государственного национального исследовательского университета јвторы: “.‘. Ќовикова Ц введение, глава 1, заключение Ќ.Ќ. —аппа Ц глава 2,...ї

Ђј јƒ≈ћ»я Ќј”  ———– “–”ƒџ ѕјЋ≈ќЌ“ќЋќ√»„≈— ќ√ќ »Ќ—“»“”“ј Ј ѕоздне≠ мезозойскиеЈ HaceKOMble ¬осточного «абайкаль€ “ќћ 239 OCHOIIOH№l 11 году 1932 ќтветственный редактор доктор биологических наук ј.ѕ. –ј—Ќ»÷џЌ ћќ— ¬ј Ќј” ј 1990 ”ƒ  565.7:551.762/3 (57J.55) 1990.ѕозднемезозойские насекомые ¬осточного «абайкаль€. ћ.: Ќаука, 223 с. -(“р. ѕ»ЌјЌ———–; “. 239). - ISBN 5-02-004697-3 ћонографи€ содержит описани€. ' ископаемых насекомых (поденки, полужесткокрылые, жуки, вислокрылки, верблюдки,'...ї

Ђћинистерство образовани€ и науки –оссийской ‘едерации —ибирский федеральный университет ј.¬. Ћеопа “–јЌ—‘ќ–ћј÷»я »—“ќ–»„≈— ќ√ќ —ќ«ЌјЌ»я ¬ ѕ≈–≈’ќƒЌџ… ѕ≈–»ќƒ »—“ќ–»» конец XX Ц начало XXI века ћонографи€  расно€рск —‘” 2012 ”ƒ  930.1 ЅЅ  60.03 Ћ479 –ецензенты: ј.». ѕанюков, д-р филос. наук, проф., проф. кафедры философии и социологии –ос. гос. аграр. ун-та Ц ћ—’ј им.  .ј. “имир€зева; ћ.Ќ. „истанов, д-р филос. наук, доц., зав. кафедрой философии и культурологии ’акас. гос. ун-та им. Ќ.‘.  атанова...ї

Ђѕ–ќ“»¬ќЋќƒќ„Ќџ≈ ѕќƒ¬ќƒЌџ≈ –ј ≈“џ ‘»«»„≈— »≈ ѕ–ќЅЋ≈ћџ » »—“ќ–»я —ќ«ƒјЌ»я ј ”—“»„≈— »’ —»—“≈ћ Ќј¬≈ƒ≈Ќ»я Ќаучные редакторы: ј.¬. ћинаев, ё.ћ. –омановский, ќ.¬. –уденко ‘»«»„≈— »… ‘ј ”Ћ№“≈“ ћќ— ќ¬— ќ√ќ √ќ—”ƒј–—“¬≈ЌЌќ√ќ ”Ќ»¬≈–—»“≈“ј имени ћ.¬. ЋќћќЌќ—ќ¬ј ÷≈Ќ“–јЋ№Ќџ… Ќј”„Ќќ-»——Ћ≈ƒќ¬ј“≈Ћ№— »… »Ќ—“»“”“ ј¬“ќћј“» » » √»ƒ–ј¬Ћ» » ѕ–ќ“»¬ќЋќƒќ„Ќџ≈ ѕќƒ¬ќƒЌџ≈ –ј ≈“џ ‘»«»„≈— »≈ ѕ–ќЅЋ≈ћџ » »—“ќ–»я —ќ«ƒјЌ»я ј ”—“»„≈— »’ —»—“≈ћ Ќј¬≈ƒ≈Ќ»я ѕечатаетс€ по постановлению...ї

Ђƒальневосточный федеральный университет Ўкола региональных и международных исследований ј.ј.  иреев ƒальневосточна€ граница –оссии: тенденции формировани€ и функционировани€ (середина XIX Ц начало XXI вв.) ћонографи€ ¬ладивосток »здательство ƒальневосточного федерального университета 2011 ”ƒ  341.222 ЅЅ  66.4  43 –ецензенты: ¬.ј. Ѕурлаков, к. полит. н., доцент ¬.√. ƒацышен, д.и.н., профессор —.». Ћазарева, к.и.н., с.н.с. ќ.». —ергеев, к.и.н., с.н.с. Ќа обложке: ћесто стыка государственных...ї

Ђ—. ј. ƒенискин ѕознание живого: теоретико-методологические основы монографи€ „ел€бинск ÷ицеро 2010 ”ƒ  13 ЅЅ  87+72 ƒ 33 ƒенискин —. ј. ѕознание живого: теоретико-методологические осноƒ 33 вы : монографи€ / —. ј. ƒенискин. [“екст]. Ч „ел€бинск : ÷ицеро, 2010. Ч 167 с. ¬ монографии исследуютс€ методологические аспекты теоретического познани€ сущности живого как объективной реальности. ѕроанализированы основные концепции и модели в познании живого, выработанные по ходу исторического развити€...ї

Ђ‘едеральное агентство по образованию √осударственное образовательное учреждение высшего профессионального образовани€ ”хтинский государственный технический университет (”√“”) ћеханические свойства материалов с эффектом пам€ти формы при сложном температурно-силовом воздействии и ортогональном нагружении ћонографи€ ”хта 2010 ЅЅ  22.251 ”ƒ  539.4.014 ћ 55 јвторский коллектив: јндронов ». Ќ., Ѕогданов Ќ. ѕ., ¬ербаховска€ –. ј., —еверова Ќ. ј. ISBN 978-5-88179-597-9 ћеханические свойства материалов...ї

Ђ ј„≈—“¬ќ ѕ–ќ‘≈——»ќЌјЋ№Ќќ… ѕќƒ√ќ“ќ¬ » —ѕ≈÷»јЋ»—“ќ¬ ¬  ќЋЋ≈ƒ∆≈: “≈ќ–»я » ќѕџ“ –≈јЋ»«ј÷»»  оллективна€ монографи€ 2012 ”ƒ  37.018.46 ЅЅ  74.584(2)738.8   30 јвторы: ѕредисловие Ц ћ.ј. ≈мель€нова, √л.1: Ћ.¬. ≈лагина - 1.1, 1.2, ≈.».  узьмина, ќ.¬. √узаревич - 1.3, Ќ.ј. —ергеева-1.4. узьмина - 1.5. √л.2. Ќ.¬. √оршенина, ¬.ћ. ћустафина, “.¬.  остогриз, - 2.1, “.ј. –оманенко - 2.2., Ќ.¬. √оршенина - 2.3, 2.4,2.5., 2.6. √л.3. ј.Ќ. ≈рмаков Ц 3.1, Ћ.ј. ¬арварина, Ћ.ј. Ћ€щенко - 3.2, ».–. ƒавлетова...ї






 
© 2013 www.diss.seluk.ru - ЂЅесплатна€ электронна€ библиотека - јвторефераты, ƒиссертации, ћонографии, ћетодички, учебные программыї

ћатериалы этого сайта размещены дл€ ознакомлени€, все права принадлежат их авторам.
≈сли ¬ы не согласны с тем, что ¬аш материал размещЄн на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.