WWW.DISS.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА
(Авторефераты, диссертации, методички, учебные программы, монографии)

 

Оценка эффективности управления стоимостью промышленного предприятия

На правах рукописи

ШИШКИН АНДРЕЙ АЛЕКСАНДРОВИЧ

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ

ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством

(экономика, организация и управление предприятиями,

отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург-2011 2

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Казанский государственный финансовоэкономический институт».

Научный руководитель- кандидат физико-математических наук, доцент Анкудинов Андрей Борисович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Колесников Александр Михайлович кандидат экономических наук, доцент Тихонова Майя Владимировна

Ведущая организация- Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Самарский государственный экономический университет»

Защита состоится «_» _2011 года в «_» часов на заседании диссертационного совета Д 212.237.10 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «СанктПетербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, 21, ауд..

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов».

Автореферат разослан «_» 2011 года.

Ученый секретарь диссертационного совета Песоцкая Е.В.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

I.

Актуальность темы исследования. Согласно утверждению, ставшему аксиомой в литературе по современному менеджменту, наряду с конкуренцией за потребительский рынок, предприятия вынуждены конкурировать за капитал.





При этом конкуренция за потребительский рынок обеспечивает экономическую жизнеспособность промышленных предприятий, прежде всего, в краткосрочном плане. Чтобы поддерживать свой потребительский рынок в оптимальном состоянии в долгосрочной перспективе предприятия, привлекая дополнительный капитал, должны инвестировать в инновации, внедрять новые технологии, обновлять основные средства, формировать рекламные бюджеты и т.д. Именно способность предприятия конкурировать за капитал во многом определяет ее возможности по финансированию отмеченных мер поддержки оптимального состояния ее потребительского рынка. Поэтому успех в борьбе за инвестиционные ресурсы является существенным фактором жизнеспособности предприятия уже в долгосрочной перспективе.

Растущий интерес к управлению стоимостью в значительной степени можно объяснить также тем значением, которое приобретают интересы акционеров в сфере развития и оценки эффективности деятельности предприятий.

Компромисс о признании управления стоимостью новацией в менеджменте во многом обязан значительной концентрацией акционерной собственности в российских компаниях и со стремительным ростом институциональной собственности в зарубежных компаниях за последние два десятилетия. Увеличение концентрации собственности создает условия для усиливающегося давления на корпоративное руководство в отношении защиты интересов акционеров, которое во многом реализуется с помощью принципов управления, ориентированного на стоимость.

В условиях низкой информационной эффективности российского рынка, актуальность управления стоимостью приобретает еще большее значение, так как акционеры и менеджмент здесь не имеют адекватных усилиям предприятий рыночных индикаторов эффективности. Как следствие, имеет место определенная дезориентация как собственников так и самого менеджмента, существенно осложняется построение систем мотивации, да и в целом механизмов устойчивого развития предприятий.

Вышеизложенные предпосылки развития управления стоимостью в современных экономических условиях функционирования промышленных предприятий позволили автору сделать вывод об актуальности исследований в области теоретико-практических аспектов управления, ориентированного на стоимость.

Степень разработанности проблемы исследования. Теоретические основы управления стоимостью явились предметом исследований целого ряда зарубежных авторов, среди которых можно выделить И. Ансоффа, К. Боумэна, Р.

Брейли, С. Дипиаза, П. Друкера, П. Дойля, Т. Коупленда, А. Мертенса, М. Миллера, Ф. Модильяни, Д. О Шоннесси, П. Шеннона, Д. Стрикленда, С. Майерса, А. Томпсона, Д. Фишмена, Д. Фридмана, Ф. Хедоури и других.

Отдельные вопросы управления стоимостью разрабатывались такими отечественными авторами как Э. Баяндин, В.Т. Битюцких, С.В. Валдайцев, К.К.

Вальтух, О.С. Виханский, А.С. Волков, А.Г. Грязнова, Д.С. Демиденко, В.Э.

Ивашкевич, В.В. Ковалев, Е.Г. Патрушева, С.А. Попов, В.А. Устинов, М.А. Федотова, А.Д. Шеремет и другими.

Анализ трудов А. Смита, К. Маркса, А. Маршала, Л.И. Гомберга, И. Коверо, К. Менгера, Б. Больцано, У. Шарпа, Р. Каплана, М. Скота, М. Портера позволяет проследить генезис понятия «стоимость» в разных экономических отраслях науки.





Работы по системному анализу О.А. Биякова, Е.А. Ерохиной, И.М. Сыроежина, В. Тюхтина, Н.П. Федоренко предоставляют возможность с помощью общенаучных подходов подойти к решению методологических вопросов управления на основе критерия стоимости.

Изучению финансовых аспектов управления на основе критерия стоимости посвящены исследования таких зарубежных авторов как Ю. Бригхем, С.

Росс, А. Дамодаран, Б. Стюарт, а из российских авторов - Д.Л. Волков, И.В.

Ивашковская, А.Н. Рассказова, Т.В. Теплова.

Опыт таких современных зарубежных ученых как Д. Грант, Д. Янг, Г.

Арнольд, Р. Модейрус, П. Фернандес, Ф. Вешенрайдер незаменим при выработке алгоритмов проведения эмпирических исследований.

Изучение подходов к моделированию оптимального развития предприятия Р.Л. Жамбековой, Л.В. Брянцевой, Н.Н. Погостинской, А.С. Тонких, Н.М.

Якуповой обеспечивает методическую поддержку совершенствования инструментов управления на основе критерия стоимости.

Анализ трудов таких авторитетных авторов по менеджменту как М. Мескон, Р. Каплан, Д. Нортон, М. Портер, К. Уолш позволяет конструктивно инкорпорировать принципы и инструментарий управления, ориентированного на стоимость в систему управления предприятием.

Научные труды указанных авторов внесли значительный вклад в исследование проблематики управления стоимостью, однако не исчерпали ее. Широкий круг вопросов как теоретического, так и прикладного характера, связанных с построением механизмов устойчивого развития промышленных предприятий на принципах управления стоимостью, особенно применительно к российским условиям, не получил полного решения.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка и обоснование комплекса теоретико-практических положений, расширяющих представление о принципах и практическом инструментарии управления стоимостью промышленного предприятия.

Цель исследования определила необходимость постановки и решения следующих задач:

уточнить определение понятия «стоимость с точки зрения целей управления предприятием»;

раскрыть управленческие аспекты эффективности управления стоимостью промышленным предприятием и выделить пробелы в функционале традиционного управленческого инструментария, выработать предложения по их решению;

провести критический анализ применяемых в управлении стоимостью показателей эффективности с точки зрения соответствия целям управления, выделить наиболее адекватный целям управления показатель и протестировать сделанные выводы эмпирически;

провести оценку эффективности управления стоимостью предприятий промышленности на основе динамического критерия;

апробировать сделанные выводы в ходе проектирования модели оценки эффективности управления стоимостью промышленного предприятия и выработки механизма встраивания данной модели в систему Объектом исследования являются промышленные предприятия.

Предметом исследования выступают экономические отношения, складывающиеся в процессе управления стоимостью.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные работы зарубежных и отечественных авторов по менеджменту и проблемам управления стоимостью. В работе нашли отражение результаты научноисследовательских работ, выполненных автором и при его участии.

Основные методы исследования. В работе использованы эволюционный и сравнительный метод, системный анализ, эконометрические методы, экономико-математическое моделирование, методы математического анализа.

Статистические расчеты выполнены с помощью программы SPSS 10.0.

Информационной базой исследования послужили теоретические и экспериментальные материалы, содержащиеся в работах зарубежных и отечественных авторов, электронная база данных СПАРК, данные агентства Thomson Worldscope, данные Госкомстата, материалы научно-практических конференций и семинаров.

Научная новизна и наиболее существенные результаты диссертационного исследования:

уточнено определение понятия «стоимость для целей управления».

Под «стоимостью для целей управления» предложено понимать объективную во времени и пространстве величину, определяющую способность предприятия удовлетворять потребности собственника в долгосрочной перспективе через процесс его использования в соответствии с реализуемой стратегией. Предлагаемое определение стоимости в отличие от сложившегося подхода, фокусирующего внимание на меновой стоимости, отражает управленческий аспект проблем управления раскрыта специфика и предметное содержание структуры управления стоимостью. Предложенная структура управления стоимостью обеспечивает целостное представление об иерархии инструментов, уровнях и этапах, а также составе аналитических процедур управления стоимостью промышленного предприятия;

с позиций методологии измерений в экономическом пространстве в контексте управленческих аспектов управления, предложено обоснование использования в оценке эффективности управления стоимостью динамического критерия взамен традиционного статического;

предложена классификация показателей управления стоимостью по введенному в диссертационной работе признаку «соответствия показателя типу целевых пользователей», в качестве которых выделены «управленец», «оценщик», «рыночный аналитик»;

доказана статистическая взаимосвязь показателя добавленной экономической стоимости (далее EVA ) и рыночной добавленной стоимости (далее MVA ), которая согласно полученным в ходе исследования результатам, проявляется в условиях российской экономики только в долгосрочном плане, а в условиях американской экономики – в краткосрочном. Идентификация специфики использования показателя EVA в условиях развивающихся стран в контрасте с западными странами позволила предложить адекватную условиям развивающихся стран модель его внедрения в составе динамического критерия;

разработан механизм, позволяющий с точки зрения целей и задач стоимостного управления взаимоувязать показатели системы сбалансированных показателей предприятия. Предложенный механизм позволяет решить проблему их разнонаправленности с точки зрения целей и задач управления стоимостью;

рассчитан резерв увеличения эффективности управления стоимостью промышленных предприятий по показателю EVA в составе динамического критерия.

Практическая значимость исследования. Сформулированные в диссертационной работе теоретические выводы и практические рекомендации позволяют повысить эффективность внедрения принципов стоимостного управления в деятельность российских промышленных предприятий.

Результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе в преподавании курсов «Экономика фирмы», «Финансы корпораций», «Финансовый менеджмент».

Апробация результатов исследования. Научные результаты диссертации приняты для внедрения в деятельность ОАО «Казанский вертолетный завод», входящего в холдинг ОАО «Вертолеты России», а также использованы в учебном процессе ГОУ ВПО «Казанский государственный финансовоэкономический институт» при подготовке учебных материалов при чтении лекций и проведении практических занятий по курсу «Финансовый менеджмент».

Результаты исследования доложены на международных и всероссийских научных конференциях: Итоговая научно-практическая конференция «Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики»

(Казань, 2003), Международная конференция «Management and Technology in the global economy: nurturing innovations and national heritage» (Москва, 2006), «Международная научно-практическая конференция «Инфокоммуникационные технологии в менеджменте» (Казань, 2009), Всероссийская научнопрактическая конференция «Социально-экономическое развитие России: опыт, перспективы и инновации» (Чебоксары, 2009), XIII Международная научнопрактическая конференция «Системный анализ в проектировании и управлении» (Санкт-Петербург, 2009), Ежегодная научно-практическая конференция с международным участием «Демидовские чтения» (Тула, 2009).

Основные положения диссертации нашли отражение в 9 публикациях общим объемом 7,3 п.л., в т.ч. лично автора 5,8 п.л.

Структура и логика работы. Материал исследования изложен на страницах, включая 11 рисунков и 27 таблиц. Список использованной литературы содержит 161 наименование. В приложение вынесен дополнительный табличный материал, в необходимой мере иллюстрирующий отдельные методические подходы, используемые в работе.

го предприятия

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ,

ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Стоимость предприятия с позиции управления, ориентированного на стоимость.

Несмотря на широкое применение понятия «стоимость» в исследованиях по проблемам управления предприятием, понимание данного понятия во - многом заимствуется из смежных областей экономического знания, что снижает эффективность внедрения принципов управления стоимостью.

Обосновывая предположение, обратимся к эволюционному анализу развития понятия «стоимость» в разрезе экономических областей знаний.

Свое первоначальное развитие понятие «стоимость» получило в экономической теории, в рамках которой предпринимались попытки нахождения меры, обеспечивающей эквивалентный обмен. Дальнейшее развитие понятие «стоимость» получило в трудах по бухгалтерскому учету, где фундаментализм проблем экономической теории сменился прикладными задачами учетной дисциплины.

Отрасли экономического Цель и соответствующий круг задач отдельной науки определяет Рис. 2. Эволюционное развитие понятия «стоимость»

По мере усложнения экономических отношений, подходы к определению бухгалтерской стоимости все более смещались в сторону субъективизма, что обусловило вхождение понятия «стоимость» и в теорию управленческого учета, где оно начинает полноценно использоваться в процессе принятия управленческих решений. Первоначальный историзм бухгалтерских оценок со временем перестал объективно отражать справедливую стоимость активов, что обусловило появление такой самостоятельной отрасли, как оценка, стандарты которой, аккумулируя в себе знания о методах определения «стоимости», стали ориентирами как для бухгалтерского так и для управленческого учетов. «Стоимость»

в оценке является экономическим понятием, отражающим меновые соотношения и выражает рыночный взгляд на выгоду, которую объективно имеет обладатель актива на конкретный момент времени.

Совершенствование механизмов оценки и появление доходного подхода к оценке стоимости обязано финансовому менеджменту. Финансовый менеджмент качественно изменил содержание понятия «стоимость», включив в состав ее свойств соотношение риска и доходности. Ключевое значение в финансовом менеджменте понятие «стоимость» приобрело в рамках «теории максимизации благосостояния собственников».

Теория максимизации благосостояния собственников, появившись в рамках финансового менеджмента, переросла круг задач управления финансами и стала рассматриваться как самостоятельная теория принятия управленческого решения, называемая управлением на основе критерия стоимости.

«Стоимость» в управлении стоимостью не ориентирована на текущую цену продажи, что характерно для оценки и финансового менеджмента. Ни реальная, ни потенциальная продажа не являются для целей управления обязательными допущениями. Напротив, они скорее дезориентируют менеджмент и увеличивают издержки агентского конфликта. «Стоимость» в рамках общего менеджмента утратила необходимость в классификации оценочной дисциплины, и окончательно оформилась в качестве единой экономической величины.

Фундаментальные методы расчета стоимости, выработанные финансовым менеджментом, становятся невостребованными в реальном процессе управления.

Необходимо осознавать, что расчетные стоимостные показатели, являясь только косвенными измерителями «стоимости», свидетельствуют больше о потенциале роста стоимости.

Проведенный в диссертационной работе анализ, позволил сформулировать следующее определение понятия «стоимость для целей управления»:

стоимость представляет собой объективную во времени и пространстве величину, определяющую способность предприятия удовлетворять потребности собственника в долгосрочной перспективе через процесс его использования в соответствии с реализуемой стратегией развития.

2. Структура управления процессом создания стоимости.

Предложенная на рисунке 3 структура управления процессом создания стоимости промышленным предприятием с позиции системного анализа И.М.

Сыроежина, Е.А. Ерохиной и процессного подхода к управлению О.А. Биякова обеспечивает целостное представление о процедурах, иерархии инструментов, уровнях и этапах управления процессом создания стоимости.

Создание условий реализации стратегических ориентиров Тактическое планирование реализации стратегии развития 1. Бизнес-стратегии Тактическое планирование реализации стратегии развития Система управления стоимостью представляет собой развивающуюся по объективным законам искусственную систему, соотносящуюся с природной закономерностью опосредованно через цель. Целью системы стоимостного управления является долгосрочный рост стоимости предприятия. Первичным элементом является процесс наращивания потенциала роста стоимости предприятия.

Ключевую роль в предложенной структуре управления процессом создания стоимости занимает модель оценки эффективности процесса создания стоимости (МОЭ). Выделенная на уровне компетенции Совета директоров (раздел «Уровень» рис. 3) модель оценки эффективности через операционализацию в традиционные процессы управления предприятием (раздел «Процессы» рис. 3), инкорпорирование МОЭ в традиционный набор управленческого инструментария (раздел «результат-инструмент» рис. 3) должны обеспечить нормативное протекание процесса создания стоимости.

3. Выбор ключевого показателя управления стоимостью.

Предложена классификация индикаторов стоимости по критерию соответствия типу их основного пользователя, в качестве которых выделены «управленец», «оценщик», «рыночный аналитик». Под типом пользователя предлагается понимать эталонный стиль мышления, определяемый характером решаемых задач и обуславливающий применение разных показателей эффективности. «Рыночный аналитик» представляет собой пользователя, для которого крайне важен глубокий анализ всех факторов, влияющих на стоимость предприятия. Поэтому, чем больше факторов учтено и чем, соответственно, сложнее анализ, тем ближе он подошел к цели. Для «оценщика» необходимо найти текущий рыночный ценовой ориентир. Идеальная ситуация для «оценщика» – это допущение о совершенной конкуренции на рынке и полная его информационная эффективность. «Управленец» представляет собой пользователя двойственного положения. С одной стороны для него важны фундаментальные характеристики бизнеса, а с другой, внутрифирменный потенциал предприятия мало, что значит для него без его текущей рыночной оценки. Таким образом, управленец, выстраивает свое мышление как «рыночный аналитик», но при этом постоянно корректирует его, оглядываясь на мнение «оценщика».

Руководитель и Совет директоров предприятия должны обладать стилем мышления «управленца», а не «рыночного аналитика» или «оценщика». Между тем, как на практике, так и в экономической литературе часто к решению вопросов «управленца» подходят категориями других пользовательских групп.

Исходя из базы расчета, применяемые в управлении стоимостью показатели, предложено классифицировать на три основные группы.

Первая группа представляет собой «традиционные» показатели, отличительной характеристикой которых является ориентация на бухгалтерский учет или текущие рыночные оценки ( ROE, ROA, EPS ).

Для второй группы показателей наиболее подходящим собирательным названием является группа «фундаментальных» показателей. Фундаментальность данной группе придает то, что их основой является метод дисконтирования денежных потоков ( CFROI, SVA, CVA ). Третью группу представляют «финансовые» показатели. Для данной группы показателей характерны свойства обоих рассмотренных выше групп. Традиционализм группы показателей данного типа проявляется в использовании бухгалтерских величин с некоторыми корректировками, а их фундаментализм связан с финансовой логикой построения.

Нижеприведенная матрица отражает мнение авторов о степени соответствия каждой группы показателей типам их пользователей.

Группа показателей Традиционные Фундаментальные Финансовые Тип пользователя Характеристикам «управленца», по нашему мнению, наиболее соответствует группа «финансовых» показателей, основанная на остаточной прибыли, внутри которой выделяем показатель EVA.

4. Обоснование использования в рамках стоимостного управления динамического критерия взамен статического.

Представляется, что выбор ключевого стоимостного показателя не является конечной целью в разработке управленческого инструментария. Специфика целей управления стоимостью в отличие от смежных отраслей, например, оценки стоимости, выдвигает ряд требований, которые не позволяют ограничиваться статическим критерием. Статический критерий не ориентирует на действие, так как статика представляет собой точечное состояние; не позволяет однозначно оценивать степень реализации потенциала роста стоимости по совокупности показателей, отражающих ключевые факторы стоимости.

Динамический критерий позволяет сформировать структуру, обеспечивающую оптимальную траекторию развития процесса создания стоимости.

Значения параметров при использовании динамического критерия не являются в общем случае фиксированными величинами. Каждое из них может изменяться в определенном интервале (рис. 4). Границы интервалов формируются неэлементарным взаимовлиянием применяемых параметров.

С позиции статического критерия для Совета директоров предприятия целесообразно одновременно максимизировать оба параметра. Логично предположить, что акционеры согласны за больший EVA увеличивать расходы на оплату труда. Однако экономический смысл такого подхода неочевиден. В любом случае значения указанных параметров не могут расти бесконечно, есть объективный предел. Возникает вопрос: если параметры достигли предельных значений, то функционирует ли процесс создания стоимости эффективно?

Применение статического критерия в данном случае представляется нецелесообразным.

Рис. 4. Геометрическая интерпретация динамического критерия на основе исследований О.А. Биякова по методологии измерений С точки зрения динамического критерия принятия решений, судить об эффективности процесса можно лишь в том случае, если рост показателя EVA опережает рост фонда оплаты труда (ФОТ ). В каждый момент времени на оба параметра влияет множество факторов, поэтому есть смысл говорить не о конкретном значении параметра, а об интервалах. Только на временном отрезке ( t 2 t 0 ) процесс создания стоимости протекает однозначно эффективно.

Приведенный пример отражает ключевое преимущество динамического критерия принятия решений в системе стоимостного управления. Такой критерий задает не конкретные значения параметров, которые должны быть достигнуты, чтобы считать протекание процесса создания стоимости эффективным, а определяет отношение между параметрами, соблюдение которого обеспечивает рост стоимости предприятия.

5. Механизм взаимоувязывания ключевых показателей деятельности с позиций управления стоимостью.

В рамках апробирования предложенного механизма для ОАО «Вертолеты России» в табл. 2 построена карта ключевых показателей деятельности (KPI) промышленных предприятий холдинга: ОАО «Казанский вертолетный завод», ОАО «Улан-Удэнский авиационный завод», ОАО «Роствертол».

Показатели карты ключевых показателей представляются в виде временных рядов. Определяя темп роста показателя, находим скорость его движения относительно других показателей критерия, а темп темпов позволяет фиксировать ускорение и свести все показатели на единую ось измерения. По значениям ускорений в каждый момент времени, можно оценить состояние процесса создания стоимости.

Карта KPI промышленных предприятий ОАО «Вертолеты России»

Методологическую проблему разнонаправленности KPI системы сбалансированных показателей предлагается решить на основе набора динамических критериев по каждой из перспектив и ключевого динамического критерия, в котором центральное место (темп роста показателя KPI 1.1) занимает темп роста показателя EVA.

Рис. 5 Динамические критерии балансирования ключевых показателей Сопоставляя табл. 2 и рис. 5 на принципе значимости показателя для реализации стратегии развития сформулирован основной динамический критерий предприятий ОАО «Вертолеты России»:

Вышеприведенный динамический критерий носит нормативный характер и требует сопоставления с фактическим, для чего в работе использованы данные предприятий за 2005-2008 гг. На основании адаптации математического алгоритма, изложенного в работах Р.Л. Жамбековой, Н.М. Якуповой, на основе ранговой корреляции произведен расчет показателя итоговой эффективности управления стоимостью ( ИЭУС ) предприятия, отражающего степень соответствия фактических соотношений показателей динамического критерия нормативным.

Эффективность промышленных предприятий ОАО «Вертолеты России»

Показатель ИЭУС является итоговой оценкой соответствия системы сбалансированных показателей, а далее и бюджетов предприятия нормативному протеканию процесса создания стоимости.

НАЗНАЧЕНИЕ ИНСТРУМЕНТА

ИНСТРУМЕНТ

Рис. 6. Вертикаль инструментов управления стоимостью Предлагаемый подход позволяет отказаться от традиционной свертки сбалансированных показателей с помощью весовых коэффициентов, которые не имеют экономического содержания, а также обеспечить вертикаль соответствия инструментов управления с позиции управления стоимостью.

Назначение совместного использования динамического критерия в составе модели оценки эффективности процесса создания стоимости и традиционных управленческих инструментов проиллюстрировано выше.

6. Взаимосвязь показателя EVA и рыночной добавленной стоимостью MVA.

В рамках эмпирического исследования были сформулированы и протестированы следующие предположения:

Предположение 1: На развивающихся рынках показатель EVA характеризует приращение стоимости только в долгосрочной перспективе, тогда как на развитых рынках - как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективах;

Предположение 2: Информативность показателя EVA относительно рыночной капитализации на развивающихся рынках незначительна, тогда как на развитых рынках этот аспект приобретает важность.

Для тестирования предположения 1 использовалась регрессионная модель:

где: FinPerfi - финансовый показатель эффективности (годовое изменение показателя MVA); AccMeasurei – изменяемый параметр, которым может выступать EVA или альтернативные бухгалтерские показатели ( ROA, PS и т.д.);

CtrlVari представляет собой набор контрольных переменных, а i – фактор случайности.

Тестирование предположения 2 осуществлялось с помощью следующей модели:

где: Sizeit - балансовая стоимость активов, рыночная стоимость обыкновенных акций и годовой объем продаж на конец каждого года; Growthit - ежегодный рост компании; Leverageit, CoC it - леверидж компании и средневзвешенная стоимость капитала соответственно; Timeit - фиктивная переменная во всех моделях, так как использовались данные нескольких лет; it - случайный фактор в каждой модели.

Результаты позволили сделать вывод о зависимости способности показателя EVA объяснять процесс создания стоимости от степени развитости рынков.

На развитых рынках такая способность проявляется в краткосрочной перспективе, тогда как на развивающихся – в долгосрочной. При высокой степени непрозрачности рыночные ожидания в России сфокусированы на показателях краткосрочной операционной эффективности ( PS -прибыль на акцию). В долгосрочной же перспективе показатель EVA в условиях российского рынка существенно опережает тестируемые показатели по прогнозной силе, что позволяет признать его действенность в качестве измерителя долгосрочной эффективности.

Сформулированный вывод соотносится с результатами исследований Р.

Модейруса по выборке предприятий Бразилии, которая, согласно классификации Д. Онейла, также как и Россия входит в состав четырех быстро развивающихся стран (БРИК). Идентификация специфики использования показателя EVA в условиях развивающихся стран в контрасте с развитым позволила предложить адекватную условиям развивающихся стран модель его внедрения в составе динамического критерия.

7. Резерв роста эффективности управления стоимостью промышленных предприятий.

Выявление резерва роста эффективности управления стоимостью осуществлено с использованием данных информационной системы СПАРК на основе предложенного в работе универсального динамического критерия:

где: Т EVA, T B, T A, T ССЧ, T НР - темпы роста экономической добавленной стоимости, выручки, активов, среднесписочной численности персонала, накладных расходов.

Фактические значения итоговой эффективности управления стоимостью ( ИЭУС ) в целом по выборке, а также традиционные показатели эффективности представлены в табл. 4.

Фактические результаты исследуемых предприятий Результаты свидетельствуют о том, что эффективность процесса создания стоимости российскими промышленными предприятиями в период с 2000 по 2008 г. реализована только на 40-50% с трендом на понижение. Между тем анализ по традиционным показателям подводит к обратному выводу. Показатель ИРУС четко обозначает, когда валовые показатели роста бизнеса промышленных предприятий не создают, а разрушают стоимость для акционеров. Такими периодами стали 2000-2002 и 2006-2008 гг.

С одной стороны подобные результаты свидетельствуют о негативной ситуации, а с другой о существенном резерве роста эффективности предприятий с позиций стоимостного управления, который можно реализовать на основе предлагаемого в работе инструментария.

Региональный и отраслевой анализ был проведен по трем критериям:

среднее значение ИЭУС, сумма ежегодных приростов ИЭУС и число лет, в которых прирост ИЭУС был положительным.

Регионом – лидером по предложенным нами параметрам является Республика Хакасия, Вологодская область, Калининградская область, Республика Якутия-Саха. Следует сказать, что ни по одному региону не наблюдалась ситуация положительного прироста ИЭУС на протяжении каждого года. Достаточно скромные итоги мы наблюдаем и по двум другим параметрам, что свидетельствует о существенном потенциале увеличения ИЭУС.

Наибольший средний ИЭУС за период с 2000-2008гг. наблюдается в производстве электроэнергии. По такому параметру как сумма ежегодных приростов ИЭУС лидером является производство изделий из дерева. Так же как и с регионами, наибольшее число лет, в которых наблюдается положительный прирост ИЭУС, по отраслям промышленности составляет 5 лет из 8 возможных.

Наибольшее число нарушений динамического критерия наблюдается по соотношению, где опережающим показателем выступает EVA. Данная ситуация взаимосвязана с тем, что показатель EVA пока еще не получил широкого применения в отечественной практике управления промышленными предприятиями. Как следствие, имеет место низкая эффективность процесса создания стоимости, характеризующая неудовлетворительное качество управления с позиций стоимостного управления. В поддержку данного утверждения можно привести результаты проведенного в работе статистического исследования, согласно которым наблюдаемая связь между EVA и базовым показателем стоимостного управления – рыночной добавленной стоимостью является статистически значимой. Последнее позволяет утверждать наличие реальной практической пользы от его внедрения в практику управления в составе динамического критерия оценки эффективности управления стоимостью.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ

ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Шишкин А.А. Управленческий аспект финансовой составляющей стоимостного подхода к управлению // Экономический вестник РТ. - 2009. – №2. - С.89-97. – 0,9 п.л.

2. Шишкин А.А. Проектирование стоимостной модели управления // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. – №25. - С. 42п.л.

3. Шишкин А.А. Оценка эффективности процесса создания стоимости предприятий промышленности на основе динамического критерия // Вестник Казанского государственного финансовоэкономического института. - 2010. - №4. - С. 31-43. – 0,5 п.л.

4. Шишкин А.А., Половкин С.Е. Операционный анализ как один из методов управления затратами // Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: тезисы докладов итоговой научно-практической конференции. – Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. - 0,4 п.л. (вклад автора - 0,2 п.л.).

5. Ankudinov A.B., Gizatullin A.V., Shishkin A.A. Economic value added (EVA) as a governance tool: the case of emerging markets // Readings book addressing the International Conference «Management and Technology in the global economy: nurturing innovations and national heritage». - Moscow: Global Business and Technology Association, State University of Management, – 2006. – 2 п.л. (вклад автора - 0,7 п.л.).

Шишкин А.А. Инфокоммуникативный аспект процесса создания стоимости // «Инфокоммуникационные технологии в менеджменте»:

Материалы докладов Международной научно-практической конференции. Под ред. д.э.н. проф. Валитова Ш.М. – Казань: КГФЭИ, 2009.– Шишкин А.А. Финансовые аспекты стоимостного подхода к анализу экономической деятельности // «Социально-экономическое развитие России: опыт, перспективы и инновации»: сб. науч. трудов Всероссийской научно-практической конференции. Под. ред. д.п.н., проф. О.Г.

Максимовой. – Чебоксары: ЧИЭМ СПбГПУ, 2009. – 0,8 п.л.

Шишкин А.А. Системный анализ в построении стоимостного управления на предприятии // «Системный анализ в проектировании и управлении»: сб. науч. трудов XIII Международной научно-практической конференции, Ч. 1. - СПб: Изд-во СПбГПУ, 2009. – 0,3 п.л.

Шишкин А.А. Понятие «стоимость» в экономике: от экономической теории к менеджменту// «Демидовские чтения» материалы ежегодной научно-практической конференции с международным участием, Ч. 1. – Тула: Папирус, 2009. – 0,7 п.л.



Похожие работы:

«Чжэн Цзяньган ПРОСТРАНСТВЕННО-ВРЕМЕННАЯ ЭВОЛЮЦИЯ ЖЕСТКО СФОКУСИРОВАННЫХ МЕГАВАТТНЫХ ФЕМТОСЕКУНДНЫХ СВЕТОВЫХ ПАКЕТОВ В ПРОЗРАЧНОЙ КОНДЕНСИРОВАННОЙ СРЕДЕ. УПРАВЛЕНИЕ ПАРАМЕТРАМИ МИКРОМОДИФИКАЦИЙ СРЕДЫ Специальность 01.04.21 – лазерная физика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва 2007 Работа выполнена на физическом факультете Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова. Научный руководитель : доктор...»

«Пономарев Иван Викторович СТРУКТУРЫ ДЛЯ ДЕТЕКТОРОВ ИОНИЗИРУЮЩИХ ИЗЛУЧЕНИЙ НА ОСНОВЕ ЭПИТАКСИАЛЬНОГО АРСЕНИДА ГАЛЛИЯ специальность 01.04.10 – физика полупроводников АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Томск – 2011 Работа выполнена на кафедре полупроводниковой электроники ГОУ ВПО Национальный исследовательский Томский государственный университет и в лаборатории физики полупроводников ОСП Сибирский физикотехнический институт...»

«Аристархова Анна Вячеславовна КОНТАКТНО-АВТОДУАЛЬНАЯ ГЕОМЕТРИЯ НЕКОТОРЫХ КЛАССОВ ПОЧТИ КОНТАКТНЫХ МЕТРИЧЕСКИХ МНОГООБРАЗИЙ Специальность 01.01.04 – геометрия и топология АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Казань – 2009 Работа выполнена в Московском педагогическом государственном университете на кафедре геометрии математического факультета. Научный руководитель : доктор физико-математических наук, профессор КИРИЧЕНКО ВАДИМ...»

«ШЕСТАКОВ ДМИТРИЙ КОНСТАНТИНОВИЧ Процессы электронного обмена при рассеянии отрицательного иона водорода на наносистемах Специальность 01.04.04 – физическая электроника АВТОРЕФЕРАТ Диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва – 2008 Работа выполнена на физическом факультете Московского государственного университета имени М. В. Ломоносова Научные руководители: доктор физико-математических наук, профессор Александров Андрей Федорович...»

«Гадиров Руслан Магомедтахирович Экспериментальное и квантово-химическое исследование фотопроцессов в замещенных кумарина 02.00.04 – физическая химия Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата химических наук Томск – 2007 Работа выполнена на кафедре физической и коллоидной химии химического факультета и в отделении Фотоника ОСП СФТИ ТГУ в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Томский государственный университет...»

«КОРНЕЕВ Антон Алексеевич ИССЛЕДОВАНИЕ ВОЗМОЖНОСТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЦЕССА ГЕНЕРАЦИИ ТРЕТЬЕЙ ОПТИЧЕСКОЙ ГАРМОНИКИ ПРИ ОТРАЖЕНИИ ЛАЗЕРНОГО ИЗЛУЧЕНИЯ ОТ МЕТАЛЛИЧЕСКИХ ДИФРАКЦИОННЫХ РЕШЁТОК Специальность 01.04.21 – лазерная физика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва – 2009 Работа выполнена на кафедре общей физики и волновых процессов физического факультета Московского государственного университета имени М.В....»

«УДК 515.12 Тожиев Илхом Ибраимович ТОПОЛОГИЧЕСКИЕ СВОЙСТВА ПРОСТРАНСТВА ИДЕМПОТЕНТНО-ЛИНЕЙНЫХ ФУНКЦИОНАЛОВ НА АЛГЕБРЕ НЕПРЕРЫВНЫХ ФУНКЦИЙ КОМПАКТА 01.01.04 – Геометрия и топология АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Ташкент – Работа выполнена в Институте математики и информационных технологий Академии Наук Республики Узбекистан Научный...»

«Наталья Ивановна ОДИНА ФОТОАКУСТИЧЕСКАЯ ДИАГНОСТИКА ТВЕРДЫХ ТЕЛ: ПОЛИ- И МОНОКРИСТАЛЛОВ Специальность 01.04.06-акустика Автореферат на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук М о с к в а – 2006 Работа выполнена на кафедре акустики физического факультета Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова Научный руководитель : доктор физико-математических наук,...»

«Строганов Антон Александрович АТОМАРНАЯ СТРУКТУРА ПОВЕРХНОСТИ И СЕНСОРНЫЕ СВОЙСТВА УГЛЕРОДНЫХ НАНОТРУБОК Специальность 05.27.01 - твердотельная электроника, радиоэлектронные компоненты, микро- и наноэлектроника, приборы на квантовых эффектах Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата технических наук Москва - 2007 0 Работа выполнена в учебно-научном центре Зондовая микроскопия и нанотехнология Московского государственного института электронной техники...»

«Попов Константин Игоревич ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ИЗУЧЕНИЕ КОНФОРМАЦИЙ ГРЕБНЕОБРАЗНЫХ МАКРОМОЛЕКУЛ И ИХ САМООРГАНИЗАЦИИ НА ПОВЕРХНОСТИ 02.00.06 – Высокомолекулярные соединения АВТОРЕФЕРАТ Диссертация на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва – 2009 Работа выполнена на кафедре физики полимеров и кристаллов физического факультета Московского государственного университета имени М....»

«КОНОВ ДМИТРИЙ АНАТОЛЬЕВИЧ ВЛИЯНИЕ МАГНИТНОГО ФАЗОВОГО ПЕРЕХОДА НА РАСПЫЛЕНИЕ И СОСТАВ ПОВЕРХНОСТИ НИКЕЛЯ И ЕГО СПЛАВОВ Специальность 01.04.04. – физическая электроника АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва – 2008 1 Работа выполнена на кафедре физической электроники физического факультета Московского Государственного Университета имени М.В.Ломоносова Научные руководители: кандидат физико-математических наук Шелякин Лев...»

«Любин Игорь Евгеньевич ПАРАМЕТР ПОРЯДКА И ЛОНДОНОВСКАЯ ГЛУБИНА ПРОНИКНОВЕНИЯ В ОПТИМАЛЬНО- И ПЕРЕДОПИРОВАННЫХ СВЕРХПРОВОДЯЩИХ КУПРАТАХ Специальность 01.04.07 – Физика конденсированного состояния Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Казань – 2011 2 Работа выполнена на кафедре квантовой электроники и радиоспектроскопии ФГАОУ ВПО Казанский (Приволжский) федеральный университет....»

«Матвеев Евгений Леонидович ОПТИМИЗАЦИЯ КВАНТИЛЬНОГО КРИТЕРИЯ ПРИ ВЫПУКЛОЙ ЦЕЛЕВОЙ ФУНКЦИИ С ПОМОЩЬЮ СТОХАСТИЧЕСКОГО КВАЗИГРАДИЕНТНОГО АЛГОРИТМА Специальность 05.13.01 Системный анализ, управление и обработка информации (авиационная и ракетно-космическая техника) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва, 2010 Работа выполнена на кафедре Теории вероятностей Московского авиационного института (государственного технического...»

«БОЛЬШАКОВА АЛЕКСАНДРА НИКОЛАЕВНА ПОЛУЧЕНИЕ И ФИЗИКО-ХИМИЧЕСКИЕ СВОЙСТВА ЭЛЕКТРОДНЫХ МАТЕРИАЛОВ НА ОСНОВЕ ПОЛИМЕРНЫХ МЕМБРАН, СОДЕРЖАЩИХ НАНОЧАСТИЦЫ ПЛАТИНЫ, ПАЛЛАДИЯ, ЖЕЛЕЗА И СЕРЕБРА специальность 02.00.04 – физическая химия АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата химических наук Москва – 2011 Работа выполнена на кафедре физической химии им. Я.К. Сыркина Московского государственного университета тонких химических технологий им. М.В. Ломоносова (МИТХТ)....»

«Харабадзе Давид Эдгарович СПИН-ТОКОВОЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ В КВАНТОВОЙ ГИДРОДИНАМИКЕ 01.04.02 теоретическая физика Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва 2006 Работа выполнена в Московском государственном университете им. М. В. Ломоносова. Научный руководитель : доктор физико-математических наук, профессор Кузьменков Л. С. Официальные оппоненты : доктор физико-математических наук, профессор Рыбаков Ю. П. кандидат...»

«Чокаев Бекхан Вахаевич Мультипликативная сложность умножения в алгебрах 01.01.09 дискретная математика и математическая кибернетика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва 2012 Работа выполнена на кафедре математической кибернетики факультета вычислительной математики и кибернетики Московского государственного...»

«Кутузов Александр Сергеевич МАГНИТНЫЕ СВОЙСТВА И СПИНОВАЯ КИНЕТИКА КОНДО-РЕШЁТОК И СВЕРХПРОВОДЯЩИХ КУПРАТОВ С ИОНАМИ ИТТЕРБИЯ 01.04.02 – Теоретическая физика Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Казань – 2009 Работа выполнена на кафедре теоретической физики Казанского государственного университета им. В.И. Ульянова-Ленина. Научный руководитель : доктор физико-математических наук, профессор Кочелаев Борис Иванович Официальные...»

«Надькин Леонид Юрьевич Исследование оптических свойств полупроводника в экситонной области спектра под действием мощного импульса накачки и слабого зондирующего импульса 01.04.21 – лазерная физика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва – 2013 Работа выполнена...»

«Туэрди Умайэр Резонансное одно- и двухфотонное взаимодействие света с экситонами в квантовых точках CdSe/ZnS Специальность: 01.04.10 – физика полупроводников АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва - 2008 Работа выполнена на кафедре физики полупроводников Физического факультета Московского Государственного Университета им. М.В. Ломоносова. Научный руководитель : доктор физико-математических наук, доцент Е.А. Жуков...»

«НАГОРСКИЙ НИКОЛАЙ МИХАЙЛОВИЧ ФОТОИНДУЦИРОВАННАЯ ПОДВИЖНОСТЬ МОЛЕКУЛ В ТВЕРДЫХ НАНОСТРУКТУРИРОВАННЫХ ПЛЕНКАХ ИЗ АЗОКРАСИТЕЛЯ AD-1 ПРИ ОДНОФОТОННОМ И ДВУХФОТОННОМ ВОЗБУЖДЕНИИ Специальность 01.04.21 — лазерная физика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук Москва — 2010 Работа выполнена на кафедре общей физики и волновых процессов физического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова Научный руководитель : кандидат физико-математических...»






 
© 2013 www.diss.seluk.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, Диссертации, Монографии, Методички, учебные программы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.